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中信證券:多空因素相互作用下,人民幣波動(dòng)或有所加劇,或繼續(xù)維持寬幅震蕩格

來源:網(wǎng)絡(luò)  時(shí)間:2022-06-07 09:31  編輯:肖鷗   閱讀量:16337   
中信證券:多空因素相互作用下,人民幣波動(dòng)或有所加劇,或繼續(xù)維持寬幅震蕩格

2021年以來,人民幣先強(qiáng)后弱。展望未來:短期內(nèi),預(yù)計(jì)人民幣將更多受市場因素影響。在美元指數(shù)承壓、中美貿(mào)易關(guān)系改善、企業(yè)結(jié)售匯行為等多空因素的相互作用下,人民幣波動(dòng)可能加劇或繼續(xù)維持寬幅震蕩格局。經(jīng)過大幅下跌,人民幣貶值壓力已經(jīng)充分釋放,對于外國投資者來說,來自人民幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱。近期疊加a股市場開始修復(fù)行情,a股市場對外資的吸引力增強(qiáng)。中長期來看,人民幣有望回歸基本面因素。但值得注意的是,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和節(jié)奏,以及疫情的不確定性,都可能成為人民幣匯率波動(dòng)的博弈點(diǎn)。

▍評論人民幣匯率:先強(qiáng)后弱。

2021年,強(qiáng)勁的出口支撐了人民幣的整體強(qiáng)勢。在此期間,人民幣與美元指數(shù)多次脫鉤,央行兩次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。2022年一季度,人民幣先漲后跌,整體比較強(qiáng)勢,波動(dòng)較大。俄烏沖突爆發(fā)下,人民幣表現(xiàn)出一定的避險(xiǎn)屬性。二季度,在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和美元指數(shù)的相互作用下,人民幣匯率經(jīng)歷了“穩(wěn)定運(yùn)行-大幅貶值-企穩(wěn)震蕩”的過程。此外,人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn),人民幣作為支付貨幣和儲備貨幣的功能不斷增強(qiáng)。2022年前4個(gè)月,人民幣全球支付比例保持在2.1%以上,明顯高于2016-2021年1.9%的中央水平。自2020年爆發(fā)以來,人民幣作為各國官方儲備的比重迅速上升,其讀數(shù)從2019年底的1.9%迅速擴(kuò)大至2021年底的2.8%左右,這在一定程度上顯示了海外央行對人民幣的認(rèn)可。

▍對人民幣匯率的展望:

短期來看,人民幣受市場因素影響更大,包括歐美加息預(yù)期尚未塵埃落定,美元指數(shù)難言拐點(diǎn),中美貿(mào)易關(guān)系改善對出口是潛在利好,市場主體“逢高結(jié)匯”購匯行為。在多重因素的相互作用下,人民幣波動(dòng)可能加劇或繼續(xù)維持寬幅震蕩。經(jīng)過大幅下跌,人民幣貶值壓力已經(jīng)充分釋放,對于外國投資者來說,來自人民幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱。近期疊加a股市場開始修復(fù)行情,a股市場對外資的吸引力增強(qiáng)。金融賬戶的資金流入有望在短期內(nèi)帶來對人民幣的需求,人民幣下跌后的反彈可能有助于提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好,加速外資流入股市。

中長期來看,人民幣有望回歸基本面因素。正如預(yù)期的那樣,后續(xù)顯著的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望逐步消退經(jīng)濟(jì)基本面疲軟帶來的壓力,人民幣不存在趨勢性貶值的基礎(chǔ)。但值得注意的是,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和節(jié)奏,以及疫情的不確定性,都可能成為人民幣匯率波動(dòng)的博弈點(diǎn)。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素:

疫情不確定,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不確定,海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。

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