伴隨著市場(chǎng)反彈，一些基金經(jīng)理似乎轉(zhuǎn)向了牛市思維。

日前，a股三大指數(shù)全線上漲截至收盤，上證綜指上漲0.5%，站上3300點(diǎn)關(guān)口，深成指上漲0.95%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.05%保險(xiǎn)，證券等非銀金融板塊領(lǐng)漲，家電，地產(chǎn)，銀行板塊漲逾2%，北上資金全天凈買入133.59億元滬深兩市單日成交近1.3萬(wàn)億元，為五個(gè)多月來最高，也是連續(xù)第四天成交額突破萬(wàn)億元

雖然昨日尾盤出現(xiàn)大跳水，但有基金經(jīng)理表示，投資者應(yīng)迅速改變熊市思維方式，進(jìn)入牛市思維。

券商股領(lǐng)漲

a股逆襲行情

光大證券6天漲停5天，長(zhǎng)城證券，紅塔證券連續(xù)兩板中信建投，太平洋，興業(yè)證券漲幅居前截至收盤，市場(chǎng)情緒風(fēng)向標(biāo)券商ETF漲幅超過3%

對(duì)于這兩天券商板塊的大漲，申萬(wàn)菱信基金經(jīng)理王藝潔認(rèn)為，券商指數(shù)處于估值低位Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，CSSW證券的PB估值為1.42倍，僅處于15%的歷史低位分位數(shù)水平仔細(xì)看的話，很多成份股的PB估值甚至已經(jīng)接近2018年四季度的低點(diǎn)

此外，2019年以來，券商板塊業(yè)績(jī)不斷提升截至2022年第一季度，該行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率處于約50%的歷史分位數(shù)水平在資本市場(chǎng)改革持續(xù)加快，市場(chǎng)交易活躍度持續(xù)提升，券商收入結(jié)構(gòu)日益多元化的背景下，證券行業(yè)估值與業(yè)績(jī)的大幅背離可能難以長(zhǎng)期持續(xù)目前伴隨著國(guó)內(nèi)疫情趨緩，之前一直被低估的券商板塊有望迎來機(jī)會(huì)

在公募基金經(jīng)理看來，券商板塊的機(jī)會(huì)也在相當(dāng)程度上來自于整個(gè)市場(chǎng)情緒的改善。

九恒基金經(jīng)理儲(chǔ)文宇表示，首先，從估值來看，券商板塊經(jīng)過近一年半的調(diào)整，已經(jīng)回歸到合理的低位，同時(shí)機(jī)構(gòu)占比普遍較低，長(zhǎng)期存在感較低，更容易成為超跌反彈的對(duì)象，其次，從基本面來看，券商龍頭ROE最近幾年來一直處于持續(xù)提升的過程中最最近幾天均交易量超萬(wàn)億，日均理財(cái)余額超1.5萬(wàn)億預(yù)計(jì)今年二季度行業(yè)業(yè)績(jī)將同比小幅下滑，近期的上漲是對(duì)過去悲觀預(yù)期的修正，最后，從政策面來看，自4月底大概率確認(rèn)政策底部以來，政策加強(qiáng)了對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)，市場(chǎng)也有放松各種交易管制的預(yù)期，這也是推動(dòng)此輪券商行情的重要因素

今年以來，金融板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，更多是基于行業(yè)對(duì)比，以及博弈和對(duì)沖的穩(wěn)增長(zhǎng)政策所產(chǎn)生的配置需求儲(chǔ)文宇向證券時(shí)報(bào)記者指出，大金融領(lǐng)域的投資不僅需要關(guān)注企業(yè)本身的基本面，還需要關(guān)注貨幣政策導(dǎo)向，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，微觀市場(chǎng)情緒等指標(biāo)，更需要從自上而下的邏輯出發(fā)尋找行業(yè)beta市場(chǎng)的持續(xù)性一方面取決于板塊的業(yè)績(jī)能否持續(xù)釋放，另一方面取決于在政策刺激的背景下，其他行業(yè)的業(yè)績(jī)和配置價(jià)值是否會(huì)更占優(yōu)勢(shì)后市重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策走向和CPI走勢(shì)如果在CPI可控的情況下，貨幣政策繼續(xù)發(fā)力，那么金融板塊應(yīng)該還是很有投資價(jià)值的，重點(diǎn)是龍頭標(biāo)的

創(chuàng)和信基金胡認(rèn)為，在券商板塊估值持續(xù)下探至今年低點(diǎn)后，股價(jià)已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期伴隨著預(yù)期的逐步回暖，券商板塊不僅受益于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的恢復(fù)，也受益于交易量，財(cái)務(wù)整合，基金發(fā)行規(guī)模，IPO發(fā)行規(guī)模等核心指標(biāo)邊際改善帶來的業(yè)績(jī)回暖其投資價(jià)值有望回報(bào)同時(shí)，伴隨著資本市場(chǎng)改革的不斷推進(jìn)，下半年全面注冊(cè)制實(shí)施，做市商正式推出，賬戶管理功能優(yōu)化等政策也繼續(xù)利好刺激券商板塊長(zhǎng)期來看，證券行業(yè)也可以受益于各項(xiàng)改革，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)

不過，胡也強(qiáng)調(diào)，券商板塊的強(qiáng)貝塔屬性決定了板塊往往是同漲同跌，個(gè)股反彈幅度不同，但很難實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期獨(dú)立行情從歷史上看，券商板塊的快速上漲往往難以持續(xù)，尤其是大盤啟動(dòng)時(shí)領(lǐng)漲的妖股，往往是市場(chǎng)博弈和投機(jī)的結(jié)果炒作結(jié)束后，股價(jià)會(huì)迅速下跌，這往往是普通投資者難以把握的他特別提醒投資者，券商板塊的投資不可盲目追漲，抄底布局才能保證投資的勝率

既是反彈又是反轉(zhuǎn)。

當(dāng)前市場(chǎng)的最黑暗的時(shí)刻已經(jīng)過去了嗎匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超表示，此輪上漲主要得益于疫情減弱后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，強(qiáng)力穩(wěn)增長(zhǎng)政策的密集出臺(tái)以及社會(huì)融資觸底回升在全球通脹壓力的背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際趨勢(shì)向好，海外資本也受到青睞同時(shí)，前期悲觀情緒下，權(quán)益類資產(chǎn)估值回落至歷史低位，也為市場(chǎng)提供了空間

諾德基金經(jīng)理謝毅認(rèn)為，最近的市場(chǎng)既是反彈也是反轉(zhuǎn)短期反彈明顯，源于俄烏沖突，美聯(lián)儲(chǔ)加息等短期因素的變化以俄羅斯和烏克蘭的情況為例此前，地緣政治沖突導(dǎo)致上游資源價(jià)格上漲一段時(shí)間后，除了原油和煤炭，其他資源的價(jià)格也逐漸開始下降

我也同意反轉(zhuǎn)的觀點(diǎn)，因?yàn)閺母L(zhǎng)的時(shí)間尺度來看，一些支持反轉(zhuǎn)的變量也在變好從經(jīng)濟(jì)周期來看，當(dāng)前市場(chǎng)處于一個(gè)周期的底部，也就是所謂的庫(kù)存投資周期同樣，我們可以參考2015年市場(chǎng)見底后，在2016年和2017年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，在大藍(lán)籌的帶領(lǐng)下，一波市場(chǎng)冉冉上漲展望未來兩年，如果沒有疫情的干擾，我認(rèn)為市場(chǎng)將出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇

謝毅認(rèn)為，現(xiàn)階段任何行業(yè)都有非常好的投資機(jī)會(huì)就銀行業(yè)而言，雖然全行業(yè)增速比較低，但也只有5%到13%左右但也有一些績(jī)優(yōu)股的漲幅達(dá)到了15%~20%考慮到它還提供3%~5%的股息率，累計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)可超過20%同樣，在天然氣和清潔能源的相關(guān)領(lǐng)域也有一些股票所以無論哪個(gè)行業(yè)，就個(gè)股而言，都是有機(jī)會(huì)的

謝毅表示，更傾向于在大消費(fèi)領(lǐng)域布局一些子行業(yè)，比如高端白酒，消費(fèi)電子，家電中的高景氣賽馬場(chǎng)等即使整個(gè)板塊表現(xiàn)一般，但這些細(xì)分行業(yè)都處于高度景氣狀態(tài)，甚至有些還特別受到政策層面的青睞看好他們未來三年的增速，都可以達(dá)到15%甚至20%

年內(nèi)市場(chǎng)還有哪些重要事件或風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注匯豐晉信基金經(jīng)理蔡表示，海外方面，在美國(guó)通脹高企的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的步伐和力度仍不確定，這將繼續(xù)對(duì)全球金融市場(chǎng)構(gòu)成壓力俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵，未來走勢(shì)仍將是影響全球政治經(jīng)濟(jì)格局的重大事件受這兩大事件及其可能衍生的影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)全球仍將處于高度波動(dòng)和不確定的局面

陷入全球估值洼地。

外資涌入。

目前，我國(guó)疫情影響趨于穩(wěn)定，各項(xiàng)維穩(wěn)政策穩(wěn)步落實(shí)公募基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)普遍認(rèn)為，下一階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不確定性將遠(yuǎn)低于海外市場(chǎng)

經(jīng)過一季度的調(diào)整，市場(chǎng)逐漸從前期疫情和海外黑天鵝事件的影響中恢復(fù)過來，前期的避險(xiǎn)情緒已經(jīng)得到充分釋放預(yù)計(jì)下半年投資主線將回歸經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯蔡對(duì)說道

前海開源優(yōu)質(zhì)領(lǐng)先基金經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，近期a股市場(chǎng)的上漲及其獨(dú)立性背后有著深刻的邏輯首先，與美國(guó)市場(chǎng)相比，中國(guó)的通脹水平并不高，穩(wěn)增長(zhǎng)是重要的政策目標(biāo)中國(guó)的貨幣政策保持一定的獨(dú)立性，采取以我為主的相對(duì)寬松的政策這是支撐a股市場(chǎng)走出獨(dú)立行情的貨幣環(huán)境，其次，a股估值處于歷史低位，在全球范圍內(nèi)也處于低位上證綜指市盈率不到13倍，滬深300指數(shù)不到12倍，遠(yuǎn)低于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，甚至低于納斯達(dá)克指數(shù)因此，a股市場(chǎng)成為全球資本市場(chǎng)估值洼地，吸引外資流入

今年以來，上證綜指下跌21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌36%，提前釋放風(fēng)險(xiǎn)楊德龍認(rèn)為，自4月27日市場(chǎng)達(dá)到階段性底部以來，市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)投資者要迅速轉(zhuǎn)變熊市思維，進(jìn)入牛市思維現(xiàn)在每次調(diào)整都是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)

值得注意的是，外資也在用實(shí)際行動(dòng)支撐a股數(shù)據(jù)顯示，6月以來北上資金凈買入超過316億元，為今年以來單月凈買入最高在此之前，5月份北上資金凈買入近170億元，3月份凈賣出約450億元根據(jù)海外機(jī)構(gòu)的調(diào)研，5月以來海外機(jī)構(gòu)調(diào)研的a股數(shù)量超過300只，而去年同期僅為180多只，今年以來，海外機(jī)構(gòu)調(diào)研的a股數(shù)量已超過800只，逼近去年全年調(diào)研的a股總數(shù)

楊德龍認(rèn)為，這再次表明華爾街投資機(jī)構(gòu)在美股上損失慘重，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市中國(guó)市場(chǎng)對(duì)尋找新投資機(jī)會(huì)的外資機(jī)構(gòu)無疑具有吸引力，這也使得a股和美股的走勢(shì)偏離了獨(dú)立市場(chǎng)

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