周觀點

本周四個交易日，得益于上海全面解封穩(wěn)增長政策的密集出臺，寬基指數(shù)全面收漲，科技50、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、增長風格領(lǐng)漲。

4月底以來，指數(shù)單邊上行。是反轉(zhuǎn)還是超賣？反彈后，它振蕩并獲得動力:

市場最黑暗的時刻已經(jīng)過去，中長期市場底部的機會值得把握。ERP雖然有所下降，但仍圍繞+1標準差運行，整體股票配置劃算，無需悲觀。

短期情緒指標顯示，超跌反彈勢頭已經(jīng)減弱。市場反彈并沒有改變資金情緒冷淡的現(xiàn)狀。杠桿資金對此輪反彈持謹慎態(tài)度，市場反轉(zhuǎn)仍存疑慮。如果折價幅度大，說明市場信心不足。

等待內(nèi)生動能修復(fù)，反轉(zhuǎn)信號仍需等待。融資需求的自發(fā)恢復(fù)是信貸上行周期的核心，也是觀察盈利底部的前瞻性指標。目前自發(fā)融資持續(xù)觸底，但隨著疫情影響消退，將提振融資需求，改善寬信貸結(jié)構(gòu)，反轉(zhuǎn)信號越來越近。7-8月是一個重要的觀察窗口。

行業(yè)配置回歸基本面，防守反擊為主策略。建議關(guān)注三條主線:①把握經(jīng)濟周期中的行業(yè)輪動機會，尤其是寬信用青睞的金融基建板塊，如券商、新舊基建等。②疫情后修復(fù)的主要消費線，如汽車消費、食品飲料、家用電器、免稅等。③供需矛盾主導(dǎo)的主周期線，如能源安全、資源安全(電子化學品、鋰、銅、稀土)、糧食安全(種植業(yè)、農(nóng)化產(chǎn)品)。

風險警告

宏觀經(jīng)濟正在加速下行。

政策沒有達到預(yù)期。

地緣政治沖突大規(guī)模爆發(fā)

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