新股首日破發(fā)持續(xù)上演，今日在科創(chuàng)板上市的經(jīng)緯恒潤未能幸免，盤中股價最低探至93.01元跌逾23%截至收盤，經(jīng)緯恒潤股價報于100.01元，跌幅17.35%，總市值為120億元

相較于經(jīng)緯恒潤發(fā)行價121元，按收盤價計算，投資者中一簽經(jīng)緯恒潤預(yù)計虧損10495元，中簽者感嘆:中股如中刀除了散戶虧錢，包銷和跟投經(jīng)緯恒潤的兩大券商也被埋，今日中信證券和華興證券包銷和跟投經(jīng)緯恒潤合計浮虧超8588萬元

兩券商包銷被埋

早在經(jīng)緯恒潤上市前，因公司股份遭到投資者大比例棄購引發(fā)市場關(guān)注今日，經(jīng)緯恒潤股吧中，不少人慶幸棄購這只百元新股

由于經(jīng)緯恒潤的估值較高疊加股市行情低迷，超1/3的網(wǎng)上中簽投資者棄購該新股日前，經(jīng)緯恒潤披露發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為966.75萬股，中簽投資者棄購高達326萬股，占網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量比高達33.73%，刷新了新股棄購的紀錄經(jīng)緯恒潤首發(fā)價格為121元/股，投資者中一簽就需要繳款6.05萬元

按發(fā)行規(guī)則，投資者放棄認購股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商包銷經(jīng)緯恒潤的主承銷商是中信證券，聯(lián)席承銷商為華興證券，這兩家機構(gòu)將全額買單被股民棄購的經(jīng)緯恒潤的股份按照121元的發(fā)行價，認購棄購的經(jīng)緯恒潤新股將花費中信證券和華興證券合計3.95億元其中主承銷商中信證券包銷了293.5萬股，成為經(jīng)緯恒潤持股2.45%的第五大股東，根據(jù)發(fā)行價計算，中信證券包銷部分的持股市值達3.55億元

此外，中信證券還參與了經(jīng)緯恒潤的戰(zhàn)略配售，獲配82.64萬股，金額高達1億元，鎖定期為兩年，加上包銷股份的3.55億元，也就是說，中信證券在經(jīng)緯恒潤IPO項目上已經(jīng)被動投入了4.55億元。

上述兩家券商包銷和跟投經(jīng)緯恒潤共花費4.95億元，按經(jīng)緯恒潤100.1元的收盤價計算，上市首日，中信證券和華興證券包銷和跟投經(jīng)緯恒潤合計浮虧超8588萬元其中，中信證券包銷和跟投經(jīng)緯恒潤浮虧7894萬元

招股書顯示，經(jīng)緯恒潤此次發(fā)行費用總額為1.42億元，其中，中信證券和華興證券獲得保薦及承銷費用1.04億元。

此次經(jīng)緯恒潤計劃募集資金50億元，發(fā)行不超過3000萬股，若要全額募資，則每股的發(fā)行價應(yīng)不低于166.7元/股不過按照發(fā)行價121元/股計算，經(jīng)緯恒潤的實際募資僅有36.3億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額34.88億元，最終募集資金凈額比原計劃少15.12億元

不過，經(jīng)緯恒潤121元/股的定價對應(yīng)的的市盈率仍然偏高，發(fā)行PE高達244倍經(jīng)緯恒潤所屬行業(yè)為C39計算機，通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，截至2022年3月31日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的該行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為40.82倍

認購繳款后披露虧損業(yè)績

值得注意的是，在4月11日經(jīng)緯恒潤投資者認購繳款后的2天，4月13日，經(jīng)緯恒潤發(fā)布今年一季度預(yù)虧公告，這也令經(jīng)緯恒潤中簽的投資者感到無奈。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，經(jīng)緯恒潤背后的基本面似乎支撐不起高溢價的發(fā)行從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司的營業(yè)收入從2018年的15.39億元漲到2021年的36.62億元不過，公司的歸母凈利潤波動較大，2018—2021年分別為0.21億元，—0.60億元，0.74億元和1.46億元，2019—2021年的增速分別為—387.20%，223.51%和98.37%，公司的歸母凈利潤增速與營收增速相背離同時，經(jīng)緯恒潤經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也坐上過山車，2018—2021年分別為1.23億元，1.42億元，0.46億元和3.11億元

在營收高速增長的背后，經(jīng)緯恒潤的應(yīng)收賬款高企，存貨高企，2018年公司的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)和存貨分別為5.41億元和5.73億元，2021年增長到8.04億元和13.60億元，特別是2021年公司的存貨增速高達54.07%。

經(jīng)過2020年和2021年的業(yè)績爬坡，今年一季度經(jīng)緯恒潤業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損，預(yù)計2022年1—3月公司歸母凈利潤約—4000萬元至—2000萬元，同比下降161.87%至223.74%，扣非后凈利潤約—8000萬元至—6000萬元，同比下降290.28%至353.71%公司認為業(yè)績下滑的原因主要包括，今年一季度下游商用車行業(yè)銷量規(guī)模同期下降，人員規(guī)模增長導(dǎo)致研發(fā)費用大幅增加，公司生產(chǎn)經(jīng)營受到新冠肺炎疫情影響以及生產(chǎn)經(jīng)營受到車規(guī)級芯片短缺影響

圖源:經(jīng)緯恒潤招股書

2018—2020年和2021年上半年，經(jīng)緯恒潤的毛利率呈下降趨勢，分別為39.36%，34.47%，32.79%和30.81%分產(chǎn)品來看，占營收比例最大的汽車電子產(chǎn)品的毛利率從2018年的32.36%下降到2021年上半年的29.14%

圖源:經(jīng)緯恒潤招股書

從經(jīng)緯恒潤汽車電子產(chǎn)品的細分產(chǎn)品來看，毛利率下降趨勢更為明顯，其中智能駕駛電子產(chǎn)品毛利率已經(jīng)從2018年的36.73%下降至2021年上半年的25.95%，智能網(wǎng)聯(lián)電子產(chǎn)品毛利率波動較大，從2018年的28.01%下降至2019年的9.68%，2021年上半年回升至21.50%。

不同忽視的是，缺芯問題也將困擾經(jīng)緯恒潤當前，全球范圍內(nèi)仍然存在一定程度的芯片短缺現(xiàn)象，經(jīng)緯恒潤的產(chǎn)品涉及到不同類型的車規(guī)級芯片，如果車規(guī)級芯片短缺進一步加劇，經(jīng)緯恒潤將面臨相關(guān)原材料供應(yīng)不足，產(chǎn)品無法按時交付等風險

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