最近幾天，成都宇宇航空智能制造股份有限公司更新披露招股說明書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，郭進證券為保薦人。

根據(jù)消息顯示，宇宇航空于2017年3月轉(zhuǎn)型為航空零部件加工等業(yè)務(wù)，之后短短5年多就迎來了敲創(chuàng)業(yè)板的機會數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，公司主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率達到72.23%，凈利潤復(fù)合增長率達到100.89%

但值得注意的是，豫園航空業(yè)績量的快速增長多由第一大客戶貢獻，其他老客戶和新客戶貢獻相對較小而且公司的R&D投資規(guī)模小于同行業(yè)可比公司，營收相對較大的業(yè)務(wù)類別的毛利率也呈下降趨勢

依靠業(yè)績最大的客戶。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，豫園航空主營業(yè)務(wù)收入分別為6776.45萬元，1.43億元，2.01億元和9378.86萬元其中，對第一大客戶unit A01單元的銷售金額分別為1，505.62萬元，8，556.29萬元，1.37億元和7，298.09萬元，分別占主營業(yè)務(wù)收入的22.22%，59.71%，68.25%和77.81%

相對于第一大客戶收入占比的持續(xù)提升，新客戶收入依然相對較低根據(jù)豫園航空給深交所的首份問詢回復(fù)，2019年至2021年，公司新增客戶數(shù)分別為5家，3家和3家，新增客戶收入分別為3345.21萬元，168.28萬元和1518.88萬元，占比分別為49.37%，1.17%和7.56%

此外，在第一次問詢回復(fù)中，宇宇航空表示，公司訂單儲備充足截至2022年6月30日，公司未完成合同金額約為2.24億元，預(yù)計2022年下半年訂單規(guī)模為3483.6萬元，預(yù)計2022年下半年未完成訂單總額為2.59億元2023年，公司預(yù)計訂單3.23億元

但數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，在約2.24億元的裕宇航空未履行合同中，第一大客戶unit A01機組未履行合同金額為1.64億元，約占未履行合同總額的73.25%至于AVIC A01機組占公司2022年下半年和2023年預(yù)計訂單的比例，豫園航空并未披露相關(guān)數(shù)據(jù)

有分析認為，豫園航空2017年業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，業(yè)績之所以能在短時間內(nèi)暴增，第一大客戶的貢獻很大，但其對第一大客戶的依賴和相對不均衡的發(fā)展，可能為公司的長期可持續(xù)發(fā)展埋下隱患。

R&D的費用率低于行業(yè)平均水平。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，豫園航空R&D人員25人，R&D人員40人，R&D人員53人，分別占公司員工總數(shù)的14.79%，16.26%，12.80%，低于同業(yè)可比平均水平18.40%，19.56%，23.39%。

R&D費用方面，豫園航空R&D費用分別為322.75萬元，812.93萬元，997.77萬元，三年R&D費用合計約2133.45萬元公司R&D費用率分別為4.74%，5.60%和4.85%，略低于同行業(yè)整體可比平均水平6.45%，5.46%和7.60%

除R&D投資等因素外，根據(jù)招股書，豫園航空在研制階段將承擔部分型號項目的預(yù)研項目或試制件，為科研件，定型型號或轉(zhuǎn)入批生產(chǎn)階段的型號所對應(yīng)的零部件為批生產(chǎn)件。

報告期內(nèi)，豫園航空批量生產(chǎn)件收入增長較快，科研件收入相對穩(wěn)定資料顯示，公司科研收入分別為2938.47萬元，4049.59萬元，3964.25萬元和1383.55萬元，占比分別為43.36%，28.26%，19.72%和14.75%

并且值得關(guān)注的是，宇宇航空表示，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.02%，48.49%，45.82%，43.58%伴隨著批生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴大，部分軍工客戶要求對部分批生產(chǎn)產(chǎn)品降價基于穩(wěn)定客戶關(guān)系和業(yè)務(wù)連續(xù)性的考慮，公司在保證合理毛利率的情況下降價，該部分產(chǎn)品毛利率相應(yīng)下降，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)毛利率下降人工成本增加，市場競爭加劇，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和來料加工方式變化等因素影響公司主營業(yè)務(wù)毛利率

關(guān)于豫園航空IPO的進展，中國網(wǎng)財經(jīng)記者將持續(xù)關(guān)注。

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