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立帖為證:鍋圈食匯,上市即巔峰

來(lái)源:證券之星  時(shí)間:2023-04-06 13:23  編輯:樊華   閱讀量:9194   

斑馬消費(fèi) 徐霽

前幾年的特殊市場(chǎng)環(huán)境,造就了鍋圈食匯的資本與產(chǎn)業(yè)神話(huà)。

公司3年完成五輪融資,IDG、天圖資本、三全食品、茅臺(tái)、物美等機(jī)構(gòu)合力投入26億元,推動(dòng)其門(mén)店數(shù)量從2020年初的1441家增長(zhǎng)至2023年3月底的9645家,即將跨過(guò)萬(wàn)店門(mén)檻。

但當(dāng)消費(fèi)市場(chǎng)回歸正常,鍋圈食匯依賴(lài)的家庭火鍋和露營(yíng)等場(chǎng)景遭遇增長(zhǎng)瓶頸,除了懶熊火鍋等同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)者,公司還遭遇新舊零售渠道對(duì)火鍋場(chǎng)景的降維打擊,壓力倍增。在此背景下,賺不到錢(qián)的加盟商開(kāi)始撤離,關(guān)店率翻倍增長(zhǎng)的趨勢(shì)已出現(xiàn)。

潮退后,裸泳者終將現(xiàn)身。

家庭火鍋狂飆

中國(guó)人喜歡吃火鍋。有機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示,即便是在2022這樣的特殊年份,仍有四成消費(fèi)者2-3周會(huì)光臨一次火鍋店,另有20%的消費(fèi)者每周都出去吃火鍋。

所以,在4萬(wàn)億元的中餐市場(chǎng)中,火鍋門(mén)店高達(dá)40萬(wàn)家,成為最大、最熱門(mén)的品類(lèi)。

這其中,不僅誕生了火鍋三雄—海底撈、呷哺呷哺、巴奴,前幾年港股餐飲上市潮,撈王豬肚雞、七欣天海鮮火鍋嶄露頭角,魚(yú)火鍋、鴨血火鍋、潮汕牛肉火鍋、鹵味火鍋、冰煮羊火鍋等細(xì)分品種,也能找到自己的位置。

2020年-2022年,因?yàn)楸娝苤奶厥馇闆r,大家去火鍋店的頻率被動(dòng)壓縮。但是,吃火鍋的需求仍在。怎么辦?火鍋食材超市乘勢(shì)崛起。

數(shù)據(jù)顯示,2020年之后,火鍋食材相關(guān)公司大量誕生,行業(yè)迅速成為熱門(mén)賽道。其中,最生猛的,當(dāng)屬鍋圈食匯。

2015年,河南鍋圈供應(yīng)鏈成立,早期主要給火鍋店供應(yīng)食材;兩年之后,創(chuàng)始人楊明超決定自己開(kāi)店,第一家鍋圈食匯在鄭州開(kāi)業(yè)。

供應(yīng)鏈與連鎖門(mén)店協(xié)同,鍋圈食匯迅速發(fā)展,門(mén)店數(shù)量2018年初突破100家、2019年初突破500家,2020年初為1441家。

真正的爆發(fā)到來(lái)了。2020年底、2021年底、2022年底,公司門(mén)店數(shù)量分別為4296家、6864家、9216家,最近3年分別凈增2855家、2568家、2352家。

不斷壯大的鍋圈食匯,得到了一級(jí)市場(chǎng)的認(rèn)可。2020年-2022年,5輪融資獲得26億元資金,入局者包括IDG、天圖資本、三全食品、茅臺(tái)建信、物美等投資機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)資本巨頭。

4月3日晚間,鍋圈食匯母公司鍋圈食品披露IPO招股書(shū),擬登陸港交所主板上市。

值得一提的是,為了去港股市場(chǎng)講述新的資本故事,公司斥資百萬(wàn),聘請(qǐng)研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文,開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)全新的“在家吃飯行業(yè)”,并將自己定義為一站式在家吃飯餐食解決方案領(lǐng)導(dǎo)品牌。

賺加盟商的錢(qián)

如果你想開(kāi)一家鍋圈食匯,首先需要租一家門(mén)店,40-100平。確認(rèn)加盟后,在公司的指導(dǎo)下裝修完成,即可向鍋圈食品進(jìn)貨。

鍋圈食匯號(hào)稱(chēng)不收加盟費(fèi),但收取兩萬(wàn)元的綜合服務(wù)費(fèi),其實(shí)差別不大,只是換個(gè)名稱(chēng)而已。另外,還有兩萬(wàn)元的保證金。因此,鍋圈食品的收入主要來(lái)自?xún)蓧K,服務(wù)費(fèi)和產(chǎn)品銷(xiāo)售。

隨著鍋圈食匯零售門(mén)店的迅速鋪開(kāi),公司規(guī)模水漲船高。2020年-2022年,收入分別為29.18億元、38.80億元、70.59億元。同時(shí),毛利率大幅提升,分別為11.1%、9.0%及17.4%,2022年較上年幾乎翻倍。

以毛利率提升為基礎(chǔ),鍋圈食品通過(guò)削減銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)始,終于在去年扭虧為盈。2020年-2022年,公司凈利潤(rùn)分別為-4329.2萬(wàn)元、-4.61億元、2.41億元。

鍋圈食匯是賺到錢(qián)了,加盟商呢?從商家們反饋的請(qǐng)款來(lái)看,可能并不樂(lè)觀。此前有業(yè)內(nèi)人士表示,北京的70多家門(mén)店,真正能賺錢(qián)的可能不到20家。

加盟商不掙錢(qián)的原因,除了宏觀消費(fèi)環(huán)境的變化,門(mén)店選址及運(yùn)營(yíng),很多因素也與鍋圈食匯有關(guān)。

比如,鍋圈食品毛利率的大幅提升,很可能就意味著產(chǎn)品大幅漲價(jià)。另外,鍋圈食匯旗下近萬(wàn)家門(mén)店內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng),單個(gè)門(mén)店的經(jīng)營(yíng)效率必然下降。從終端反饋的情況來(lái)看,早期品牌方會(huì)限制加盟店之間的距離間隔,但實(shí)際執(zhí)行并不嚴(yán)格。

鍋圈食品拿到物美的戰(zhàn)略投資后,在物美的超市門(mén)店中開(kāi)設(shè)了很多店中店。店中店的產(chǎn)品售價(jià),可能比鍋圈食匯加盟店的拿貨價(jià)都低,更擠壓了加盟商的盈利空間。

公司加盟口徑對(duì)外宣稱(chēng),一家鍋圈食匯的投資成本在23萬(wàn)元左右,回本周期6-12個(gè)月。實(shí)際上,這都是理想狀態(tài)。

公司此前曾對(duì)外披露,截至2020年12月鍋圈食匯關(guān)店47家,關(guān)店率不到1%。這一數(shù)據(jù),在之后的兩年迅速抬升。2022年上半年,因?yàn)橘嵅坏藉X(qián),部分一線城市,就出現(xiàn)了鍋圈食匯關(guān)店潮。其IPO招股書(shū)顯示,2021年和2022年,關(guān)店數(shù)量分別為194家和279家,關(guān)店率分別為2.8%和3.0%。

重回小眾市場(chǎng)

前幾年特殊的市場(chǎng)環(huán)境,造就了火鍋食材超市這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的狂飆突進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示,僅2020年,我國(guó)火鍋食材相關(guān)企業(yè)數(shù)量就增長(zhǎng)了216%,之后兩年繼續(xù)保持高增速。

除了領(lǐng)頭羊鍋圈食匯,還有懶熊、鼎匯豐、九品鍋、我的鍋、自然饞、火鍋物語(yǔ)等中小品牌嶄露頭角;安井食品、三全食品以上游身份切入;蒙牛、國(guó)美等跨行業(yè)巨頭也曾布局這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。

但是,2023年之后,火鍋消費(fèi)回歸正常,大家基于體驗(yàn)感、社交屬性等原因,更多的需求還是通過(guò)火鍋店得到滿(mǎn)足——鍋圈食匯把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手定位為海底撈,本來(lái)就是蹭熱度大過(guò)于實(shí)際。

市場(chǎng)熱度下降,競(jìng)爭(zhēng)氛圍加劇,鍋圈食匯首當(dāng)其沖。

更棘手的競(jìng)爭(zhēng),其實(shí)并非鍋圈食匯的跟隨者,而是來(lái)自各種各樣的替代渠道。鍋圈食匯的上游供應(yīng)商們,借助KA渠道,仍然能占據(jù)一定的火鍋食材消費(fèi)份額;以盒馬鮮生、樸樸、美團(tuán)買(mǎi)菜為首的新零售渠道,也將火鍋?zhàn)鳛闋I(yíng)銷(xiāo)場(chǎng)景,大舉進(jìn)攻。

火鍋食材,只是這些新舊渠道的一個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景,卻是鍋圈食匯們的全部。這種競(jìng)爭(zhēng),本就不在一個(gè)維度上,結(jié)局可想而知。

在家庭火鍋這個(gè)場(chǎng)景眼見(jiàn)萎縮之時(shí),鍋圈食匯看中這兩年大火的露營(yíng)場(chǎng)景,學(xué)起了場(chǎng)景營(yíng)銷(xiāo)。

為此,公司設(shè)計(jì)了火鍋產(chǎn)品、燒烤產(chǎn)品、飲料、一人食、即烹餐包、生鮮食品、西餐和零食八大類(lèi)別,共計(jì)755個(gè)SKU。

但是,當(dāng)旅游市場(chǎng)、周邊游市場(chǎng)也回歸正常,露營(yíng)市場(chǎng)也遭遇了危機(jī),相關(guān)企業(yè)近期爆發(fā)了倒閉潮。

總之,當(dāng)消費(fèi)市場(chǎng)回歸正常,家庭火鍋、露營(yíng)這些逆周期的消費(fèi)場(chǎng)景,將再度回歸小眾,市場(chǎng)機(jī)遇期徹底到頭了。鍋圈食匯們的資本與產(chǎn)業(yè)神話(huà),恐難以維系。

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