年內(nèi)又一只養(yǎng)老FOF距離清盤(pán)近在咫尺。

今年3月18日，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035三年持有即將迎來(lái)“三年之期”，不過(guò)其規(guī)模表現(xiàn)尚與合同約定的存續(xù)規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。

3月7日，中信保誠(chéng)基金發(fā)布公告稱，如若中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035在三年持有到期日的資產(chǎn)凈值低于2億元，《基金合同》應(yīng)當(dāng)終止，將于2024年3月19日進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序。

截至2023年四季度末，該基金資產(chǎn)凈值僅為5961萬(wàn)元。近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從接近中信保誠(chéng)人士處獲悉，該基金將大概率走向清盤(pán)，由于規(guī)模距離2億元的清盤(pán)紅線差距不小，公司尚無(wú)“保殼”的相關(guān)計(jì)劃。

值得注意的是，今年1月，浦銀安盛養(yǎng)老目標(biāo)日期2040因?yàn)橥瑯拥脑?，成為?024年第一只被正式清算的FOF。2023年則共有7只養(yǎng)老FOF迎來(lái)清盤(pán)，其中5只基金的離場(chǎng)原因，均是未能達(dá)成2億元規(guī)模的存續(xù)要求。

三年虧損16.21%

中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035成立于2021年3月16日，基金在募集期間認(rèn)購(gòu)總金額為6722萬(wàn)元。作為發(fā)起式基金，中信保誠(chéng)同期自購(gòu)了1000萬(wàn)元，占比14.88%。

過(guò)往三年來(lái)，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)和份額保持著微幅增長(zhǎng)。其中2023年全年，基金份額合計(jì)增加了6.2萬(wàn)份。截至同年中報(bào)，基金最新的持有人戶數(shù)則為603戶，與三年前成立之初相比增長(zhǎng)56戶。

但從去年年末的規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)看，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035的總規(guī)模不升反降了761億元，收益表現(xiàn)的不及預(yù)期成為基金規(guī)模下行的主因。

在成立首年，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035截至2021年末累計(jì)獲得了8.86%的回報(bào)，卻在2022年開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)兩年的收益率波動(dòng)下行。同時(shí)，基金直到2023年8月前仍能在絕大部分時(shí)間中跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，然而在去年底和今年初市場(chǎng)的兩輪較大回調(diào)中，其超額收益也開(kāi)始持續(xù)告負(fù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月15日，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035成立以來(lái)回報(bào)為-16.21%，同類排名173/201。2024年以來(lái)，該基金則累計(jì)下跌了2.11%。

公開(kāi)信息顯示，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035是基金經(jīng)理李爭(zhēng)爭(zhēng)進(jìn)入公募行業(yè)后管理的首只基金。李爭(zhēng)爭(zhēng)曾任職于全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)，后于太平洋人壽保險(xiǎn)擔(dān)任賬戶管理高級(jí)經(jīng)理。2019年6月，李爭(zhēng)爭(zhēng)加入中信保誠(chéng)擔(dān)任投資經(jīng)理，先后擔(dān)任中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035和2040兩只養(yǎng)老目標(biāo)FOF的基金經(jīng)理。

從投資風(fēng)格來(lái)看，在過(guò)去一年的震蕩市中，出身險(xiǎn)資的李爭(zhēng)爭(zhēng)在2023年明顯呈現(xiàn)出了比同類產(chǎn)品更偏穩(wěn)健的策略。

根據(jù)中信研究所在年初一份研報(bào)中的測(cè)算，在穿透持有基金的持倉(cāng)后，全市場(chǎng)養(yǎng)老FOF的純債占比從2022年底的61.21%下降至2023年第三季度的53.73%，權(quán)益類占比則同期從31.81%上升至2023年三季度的40.02%。

但相比之下，李爭(zhēng)爭(zhēng)在2023年前三個(gè)季度，反而持續(xù)提升了中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035的債券類配置。

數(shù)據(jù)顯示，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035在2022年末配置的債券型基金，其占總重倉(cāng)基金規(guī)模的比值為34.78%，穿透重倉(cāng)基金的資產(chǎn)配置后，債券在重倉(cāng)基金中的占比為40.16%。但在此后的三季度中，這一數(shù)字持續(xù)上行。2023年3季度末，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035配置債基占比55.67%，也是這一數(shù)字在基金成立以來(lái)首次突破50%。基金穿透后實(shí)際投向的債券規(guī)模則超過(guò)凈值的一半，高達(dá)61.26%。

去年四季度以來(lái)，李爭(zhēng)爭(zhēng)重新看好權(quán)益配置機(jī)遇，四季度末，中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035的權(quán)益類基金占比48.62%，接近基金合同在下滑曲線中對(duì)2023年權(quán)益?zhèn)}位所規(guī)定的、53.6%的比例上限。成立以來(lái)的重倉(cāng)標(biāo)的中，還首次出現(xiàn)了普通股票型基金，如中信保誠(chéng)量化阿爾法和交銀醫(yī)藥創(chuàng)新等。

四季報(bào)中，李爭(zhēng)爭(zhēng)表示，2024年將在科技創(chuàng)新和弱周期復(fù)蘇之間的尋找均衡。

不過(guò)從結(jié)果來(lái)看，過(guò)往一年的投資操作對(duì)基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和回撤控制并不顯著。其中，第一大重倉(cāng)基——中信保誠(chéng)精萃成長(zhǎng)，或成為讓養(yǎng)老2035的業(yè)績(jī)受到牽連的關(guān)鍵因素。這只成立于2006年的老牌基金迄今累計(jì)實(shí)現(xiàn)了538.77%的收益，但在近兩年成為中信保誠(chéng)養(yǎng)老的首大重倉(cāng)基金后，業(yè)績(jī)和排名均快速滑落。2023年以來(lái)，該基金核心配置于電力、國(guó)防等成長(zhǎng)股，以-15.23%的年收益率排在同類產(chǎn)品的中后部。

清盤(pán)后，投資者何去何從？在有關(guān)后續(xù)措施方面，中信保誠(chéng)曾在3月15日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道回應(yīng)稱，基金終止后無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)審議，且不得通過(guò)召開(kāi)基金持有人大會(huì)的方式延續(xù)，后續(xù)具體信息可關(guān)注產(chǎn)品公告。

截至2023年年末，個(gè)人投資者在中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035中的占比為85.62%。記者了解到，養(yǎng)老FOF在被動(dòng)清盤(pán)后會(huì)進(jìn)入財(cái)產(chǎn)清算程序，期限為6個(gè)月，并在完成清算后，按基金最后一個(gè)交易日的凈值和份額對(duì)持有者進(jìn)行對(duì)應(yīng)的金額退還。

規(guī)模發(fā)展遇冷

養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的設(shè)立目的，是旨在追求資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值，并鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有。但從實(shí)際情況來(lái)看，在成立三、五年后便被迫結(jié)束存續(xù)生涯的現(xiàn)象早已不是孤例。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2023年的公募市場(chǎng)中，共有7只養(yǎng)老FOF迎來(lái)清盤(pán)，其中5只三年期基金的離場(chǎng)原因，均是未能達(dá)成2億元規(guī)模的存續(xù)要求。今年1月，浦銀安盛養(yǎng)老目標(biāo)日期2040因?yàn)橥瑯拥脑?，成為?024年第一只被正式清算的FOF。

而以主份額成立日期統(tǒng)計(jì)，今年還有至少15只三年持有期的養(yǎng)老FOF將同樣迎來(lái)持有到期的“規(guī)?？肌?。從去年年末的規(guī)模來(lái)看，這些基金中超過(guò)半數(shù)仍在清盤(pán)線下，僅有3只基金超過(guò)了2億元，包含中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035在內(nèi)的8只基金規(guī)模甚至尚未超過(guò)1億元。

相比成立之初，上述15只基金中還有2/3的基金規(guī)模都出現(xiàn)了縮水。其中最新規(guī)模最大的泰康福泰平衡養(yǎng)老為9.57億元，但在過(guò)去三年縮減了1.28億元。

為應(yīng)對(duì)清盤(pán)危機(jī)，也曾有基金公司選擇以真金白銀護(hù)盤(pán)。記者注意到，成立于2020年12月1日的華安平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有混合，在2023年9月30日總規(guī)模為1.3億元，而同年11月，華安基金曾以自有資金分兩筆累計(jì)申購(gòu)了約9000萬(wàn)元、1.03億份，于年末將基金規(guī)模托舉到了2億元以上。

不過(guò)對(duì)于救盤(pán)行為，華東一家旗下有養(yǎng)老FOF發(fā)行的中小型公募人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，這種操作通常只會(huì)發(fā)生在公司本身規(guī)模較大、且產(chǎn)品規(guī)模據(jù)清盤(pán)紅線也并不太遠(yuǎn)的產(chǎn)品中。

“一些頭部機(jī)構(gòu)會(huì)將養(yǎng)老FOF作為重點(diǎn)業(yè)務(wù)，中小機(jī)構(gòu)一般是沒(méi)有那么多預(yù)算的。在目前養(yǎng)老產(chǎn)品屬性高度同質(zhì)化的市場(chǎng)，養(yǎng)老FOF未來(lái)可能會(huì)像ETF一樣，頭部效應(yīng)越來(lái)越明顯?！痹摴既耸勘硎?，“但在過(guò)去一兩年，整個(gè)公募行業(yè)無(wú)論大小機(jī)構(gòu)，在養(yǎng)老FOF業(yè)務(wù)的發(fā)展上可能都比較艱難，尤其是零售端。”

截至3月15日，全市場(chǎng)成立一年以上的212只養(yǎng)老FOF基金中，近一年取得了正收益的僅有11只，其中回報(bào)率最高的不超過(guò)1.3%，而虧損最高的一只虧了18.89%。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，養(yǎng)老FOF以“下滑曲線”的方式約定不同大類資產(chǎn)逐年的投資配比，對(duì)倉(cāng)位上下限的具體規(guī)范，一定程度會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的投資策略有所掣肘。與此同時(shí)，投資者養(yǎng)老投資規(guī)劃意識(shí)較弱、養(yǎng)老FOF產(chǎn)品投資范圍的有限性、合同機(jī)制的完善空間，也成為現(xiàn)階段制約養(yǎng)老FOF發(fā)展的因素。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則指出，目前我國(guó)A股市場(chǎng)散戶仍舊占據(jù)主導(dǎo)，投資短期化、情緒化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，因此權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，大部分投資者處于虧損狀態(tài)。2023年持有權(quán)益?zhèn)}位較多疊加股市低迷，是養(yǎng)老FOF基金收益不及預(yù)期的原因之一。

明明表示，但在個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)錢入市后，由于資金長(zhǎng)期穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)A股市場(chǎng)波動(dòng)降低，形成長(zhǎng)期“慢?！毙星?，與養(yǎng)老金良性互動(dòng)、相互成就。而養(yǎng)老FOF由于其持有更多的權(quán)益?zhèn)}位，股市長(zhǎng)期“慢?！睂?duì)其帶來(lái)的拉動(dòng)效應(yīng)或更為顯著，有望成為個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品市場(chǎng)中的領(lǐng)軍產(chǎn)品。

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