被蘿卜快跑帶火的“自動(dòng)駕駛第一城”武漢，迎來(lái)一家自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的上市公司。

8月8日，有著“國(guó)內(nèi)智駕芯片第一股”之稱的黑芝麻智能在港交所上市，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為18.8港元/股，低開(kāi)近33%，收盤(pán)價(jià)為20.45港元/股，跌幅為26.96%，總市值為116億港元，全天成交額為7046萬(wàn)港元。

作為領(lǐng)先的車規(guī)級(jí)智能汽車計(jì)算芯片及基于芯片的解決方案供應(yīng)商，黑芝麻智能成立于2016年，總部位于武漢，公司深耕于智能汽車SoC多年，旗下有華山系列高算力SoC和武當(dāng)系列跨域SoC等。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，黑芝麻智能在中國(guó)市場(chǎng)的自動(dòng)駕駛芯片供應(yīng)商中也具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。2023年中國(guó)高算力自動(dòng)駕駛SoC出貨量達(dá)到150萬(wàn)量，按照出貨量計(jì)算，黑芝麻智能是第三大供應(yīng)商，在中國(guó)市場(chǎng)份額為7.2%。

對(duì)于本次破發(fā)原因，天使投資人、人工智能專家郭濤向證券時(shí)報(bào)記者分析:

其一，持續(xù)大規(guī)模的資金投入是主要因素之一，近年來(lái)公司研發(fā)費(fèi)用的攀升，對(duì)盈利能力構(gòu)成挑戰(zhàn)，進(jìn)而可能對(duì)股價(jià)形成壓力；

其二，智能汽車芯片市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)也不可忽視。車企為分散風(fēng)險(xiǎn)，傾向于與多家芯片公司合作，加之低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略盛行，使得上游供應(yīng)商議價(jià)能力受限，利潤(rùn)空間容易受到擠壓；

其三、自動(dòng)駕駛行業(yè)尚處于發(fā)展初期，技術(shù)成熟度、市場(chǎng)接受度及法律法規(guī)、道德倫理等問(wèn)題尚待解決，這一定程度上限制了其商業(yè)化進(jìn)程。

“對(duì)黑芝麻智能本身而言，本次IPO成功融資，為未來(lái)的研發(fā)投入、技術(shù)提升和市場(chǎng)拓展提供了有力支持。同時(shí)，其上市也促進(jìn)了國(guó)內(nèi)智能駕駛行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，有望推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和商業(yè)化步伐?！惫鶟硎?。

據(jù)8月7日晚間在港交所發(fā)布的公告，公司本次IPO發(fā)行價(jià)定為每股28港元，擬全球發(fā)售3700萬(wàn)股股份，籌資10.36億港元。IPO募集所得資金凈額主要用于智能汽車車規(guī)級(jí)SoC、智能汽車支持軟件與自動(dòng)駕駛解決方案的研發(fā)；提高商業(yè)化能力；及用作營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途，尤其是采購(gòu)存貨用于SoC量產(chǎn)。

在股東層面，黑芝麻智能的投資方陣容星光熠熠，包括小米、騰訊、吉利、上海汽車、北極光創(chuàng)投等，基石投資者則包括廣汽集團(tuán)旗下的啟城發(fā)展、汽車零部件供應(yīng)商均勝電子旗下的Joyson Electronic USA。在上市后的股東架構(gòu)中，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO單記章實(shí)益擁有并通過(guò)投票權(quán)委托協(xié)議可控制合計(jì)約21.68%的股份。

從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，在過(guò)去三年，隨著汽車智能化程度上升，黑芝麻智能的收入逐步上升。2021年-2023年，公司年收入分別為6050萬(wàn)元、1.65億元、3.12億元，今年第一季度收入2750萬(wàn)元。2021年-2023年，公司年內(nèi)虧損金額分別為23.57億元、27.54億元、48.55億元，虧損總額近百億。持續(xù)投資于研發(fā)是造成業(yè)績(jī)虧損的原因之一，同期，公司的研發(fā)開(kāi)支分別是5.95億元、7.64億元和13.63億元。

事實(shí)上，繼晶泰科技IPO之后，黑芝麻智能還是2023年3月31日港交所特?？萍脊旧鲜行乱?guī)生效以來(lái)，第二家通過(guò)18C規(guī)則成功上市的企業(yè)。據(jù)了解，18C規(guī)則主要專注于特專科技，所謂特專科技目前主要包括五大類行業(yè)，如新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保，及新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)等。該規(guī)則允許未有收入、未有盈利的“專精特新”科技公司赴港上市。

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳創(chuàng)始發(fā)起人袁帥認(rèn)為，通過(guò)18C規(guī)則上市，這不僅體現(xiàn)了黑芝麻智能在智能駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，也顯示了港交所對(duì)于高科技、高成長(zhǎng)性企業(yè)的支持態(tài)度。

談及短期的破發(fā)，袁帥告訴證券時(shí)報(bào)記者，公司在智能駕駛領(lǐng)域有著較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)份額，并且近年來(lái)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但虧損也在不斷擴(kuò)大，尤其是研發(fā)支出的高額投入，使得公司短期內(nèi)難以盈利；結(jié)合當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境的不確定性，使得導(dǎo)致投資者對(duì)虧損的科技企業(yè)態(tài)度更趨于謹(jǐn)慎。

“所以，黑芝麻智能IPO破發(fā)的原因是多方面的，包括市場(chǎng)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況、估值問(wèn)題以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素。對(duì)于公司而言，未來(lái)需要繼續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展，提升盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力，以贏得投資者的信任和認(rèn)可。同時(shí)，也需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和投資者需求的變化，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略和策略以適應(yīng)市場(chǎng)的變化?！痹瑤浾J(rèn)為。

展望未來(lái)，黑芝麻智能創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO單記章在上市典禮上表示，成功上市標(biāo)志著全新的開(kāi)始，站上新的起點(diǎn)，黑芝麻智能將積極擁抱全球自動(dòng)駕駛行業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的廣闊市場(chǎng)機(jī)遇。

行業(yè)未來(lái)空間幾何？根據(jù)公司招股書(shū)引用弗若斯特沙利文的資料，全球車規(guī)級(jí)SoC市場(chǎng)預(yù)計(jì)將由2023年的579億元增長(zhǎng)至2028年的2053億元，期內(nèi)復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.8%；基于SoC的智能道路解決方案的全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)于2026年將達(dá)到152億元，于2030年將進(jìn)一步達(dá)到398億元。

在此背景下，繼黑芝麻智能之后，多家相關(guān)企業(yè)已上市或計(jì)劃上市。其中，同樣為乘用車高級(jí)輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛(AD)解決方案供應(yīng)商地平線也于今年3月22日向港交所遞交了招股書(shū)，正式啟動(dòng)IPO上市進(jìn)程。

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