繼推動樂普生物、心泰醫(yī)療上市后，樂普醫(yī)療又啟動了一項分拆上市計劃。7月23日，樂普醫(yī)療公告擬將控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。樂普醫(yī)療作為國內(nèi)知名器械公司，主營業(yè)務(wù)涉及心血管支架、心臟起搏器、心血管藥物等領(lǐng)域。2020年，以冠脈支架為主的器械業(yè)務(wù)進(jìn)入集采，樂普醫(yī)療業(yè)績開始承壓。集采壓力下，推動子公司以及分拆旗下業(yè)務(wù)上市成了樂普醫(yī)療的戰(zhàn)略方向之一。另外，推動旗下子公司以及參股公司上市，樂普醫(yī)療董事長蒲忠杰的財富也增加了。有數(shù)據(jù)顯示，隨著樂普生物、心泰醫(yī)療的上市，蒲忠杰的持股財富至少增加了30億元。

推動秉琨醫(yī)療上市

樂普醫(yī)療分拆上市又一城。根據(jù)公告，樂普醫(yī)療擬將其控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆完成后，樂普醫(yī)療股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，且仍將保持對秉琨醫(yī)療的控制權(quán)。秉琨醫(yī)療仍為公司控股子公司，秉琨醫(yī)療的財務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報表中。

目前，樂普醫(yī)療的業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)及健康管理三個板塊。其中，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)包括心血管植介入、體外診斷、外科麻醉三個細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域。據(jù)介紹，此次分拆的子公司秉琨醫(yī)療主要聚焦外科用醫(yī)療器械及輔助麻醉護(hù)理類醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，在公司醫(yī)療器械板塊中是獨立的戰(zhàn)略發(fā)展方向，同時顯著區(qū)分于公司及其旗下其他企業(yè)其他業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)獨立性較高。

針對分拆上市的考量等問題，北京商報記者聯(lián)系了樂普醫(yī)療方面，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。樂普醫(yī)療在公告中稱，盡管本次分拆將導(dǎo)致公司持有秉琨醫(yī)療的權(quán)益被攤薄，但是通過本次分拆，秉琨醫(yī)療的獨立性、投融資能力、市場競爭力和發(fā)展創(chuàng)新能力等將得到進(jìn)一步提升，進(jìn)而有助于提升秉琨醫(yī)療未來的整體盈利水平，公司按權(quán)益也將享有更大的利潤增長空間。

這并非樂普醫(yī)療首次分拆。2022年11月，樂普醫(yī)療控股子公司心泰醫(yī)療登陸港交所,樂普醫(yī)療對心泰醫(yī)療的持股比例高達(dá)80.75%。同年2月，樂普系中的樂普生物在港交所上市。不過嚴(yán)格意義而言，樂普生物不屬于從樂普醫(yī)療分拆出來的，樂普醫(yī)療對其持股比例為13.78%。樂普醫(yī)療還有意推動樂普診斷在科創(chuàng)板上市，后因同業(yè)競爭問題未解決，撤回上市申請。

醫(yī)藥行業(yè)投資人士李頊對北京商報記者表示，分拆業(yè)務(wù)或子公司上市，有利于推動旗下公司單獨融資，進(jìn)一步獲得發(fā)展資金。

分散業(yè)績壓力

分散業(yè)績壓力或是樂普醫(yī)療多次分拆上市的原因。2020年7月，國家醫(yī)保局醫(yī)藥價格和招標(biāo)采購指導(dǎo)中心就冠脈支架集中采購向行業(yè)征求意見。同年11月，天津市醫(yī)藥采購中心公示國家組織冠脈支架集中帶量采購的擬中選結(jié)果，擬中選的企業(yè)有山東吉威醫(yī)療制品有限公司、上海微創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司、樂普醫(yī)療以及美敦力等，冠脈支架正式步入百元時代。

在2020年年度報告摘要中，樂普醫(yī)療提到，受四季度國家組織冠脈支架集采的影響和一季度疫情影響，傳統(tǒng)金屬藥物支架經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，報告期內(nèi)該板塊實現(xiàn)營業(yè)收入34億元，同比降低1.05%；支架系統(tǒng)營收11.08億元，同比降低38%；核心心血管介入產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入11.13億元，同比降低37.85%。同時，器械產(chǎn)品代理配送業(yè)務(wù)收入3.86億元，較上年同期減少20.5%。

公開報道稱，蒲忠杰在2021年2月的業(yè)績說明會上表示，已經(jīng)深刻認(rèn)識到集采政策將逐漸常態(tài)化，并提出包含融合、增效等的應(yīng)對策略，多個分拆子公司上市的動作也在其中。

冠脈植介入在樂普醫(yī)療業(yè)務(wù)板塊中受到帶量采購政策影響最大。目前，該業(yè)務(wù)板塊已實現(xiàn)集采周期平穩(wěn)過渡。2022年，樂普醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入106.09億元，同比下滑0.47%；凈利潤22.45億元，同比增加26.08%。

隨著更多的分拆標(biāo)的上市，蒲忠杰夫婦的財富雪球越滾越大。據(jù)胡潤研究院2022年3月17日發(fā)布的《2022胡潤全球富豪榜》，蒲忠杰、張月娥夫婦以150億元的財富上榜。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年年內(nèi)收獲兩個IPO，蒲忠杰的持股財富至少增加了30億元。另據(jù)市場消息，樂普醫(yī)療旗下心電人工智能相關(guān)的子公司樂普云智，如今也在股份制化。

瞄準(zhǔn)細(xì)分賽道

此次分拆上市的秉琨醫(yī)療專注外科用醫(yī)療器械及輔助麻醉護(hù)理類器械業(yè)務(wù)。其外科用醫(yī)療器械板塊主要包括吻合器及超聲刀兩大品類。輔助麻醉護(hù)理領(lǐng)域主要聚焦于高值麻醉耗材及配套產(chǎn)品，涵蓋輔助麻醉與護(hù)理兩大業(yè)務(wù)板塊。

李頊認(rèn)為，秉琨醫(yī)療所屬的賽道“小而美”。華安證券數(shù)據(jù)顯示，中國吻合器市場規(guī)模由2015年的53.27億元增長至2021年的100.39億元，復(fù)合增長率約11.2%。預(yù)計到2030年中國吻合器市場規(guī)模有望達(dá)到206.03億元。

不過，目前秉琨醫(yī)療的營收規(guī)模尚小。2020-2022年，秉琨醫(yī)療分別實現(xiàn)營收4.09億元、4.22億元和5.34億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤9595.26萬元、8943.3萬元和1.14億元。截至2022年末，秉琨醫(yī)療凈資產(chǎn)為6.31億元。另在市場競爭方面，秉琨醫(yī)療面臨戴維醫(yī)療旗下的維爾凱迪、風(fēng)和醫(yī)療、瑞奇外科、派爾特以及逸思醫(yī)療的夾擊。

樂普醫(yī)療寄希望分拆讓母公司和秉琨醫(yī)療各自聚焦主營業(yè)務(wù)，實現(xiàn)做大做強(qiáng)，提升上市公司盈利能力和綜合競爭力。公告稱，秉琨醫(yī)療業(yè)績的增長將同步反映到公司的整體業(yè)績中，進(jìn)而提升公司的盈利水平和穩(wěn)健性；從結(jié)構(gòu)優(yōu)化角度，秉琨醫(yī)療分拆上市有助于進(jìn)一步拓寬融資渠道，提高公司整體融資效率，降低整體資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)公司的綜合實力。

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