復(fù)牌首日，AVIC電子主力資金凈流出11.65億元，AVIC機(jī)電主力資金凈流入9790.2萬(wàn)元。

a股又一次迎來(lái)了A吃A的M&A案例這次還踩了國(guó)企改革和軍工兩個(gè)概念

日前，AVIC電子公布AVIC機(jī)電換股合并預(yù)案SZ)和募集配套資金及關(guān)聯(lián)交易

日前，AVIC電子和AVIC機(jī)電復(fù)牌，在集合競(jìng)價(jià)階段雙雙觸及漲停開(kāi)盤(pán)后，AVIC機(jī)電全天封漲停板，收盤(pán)12.34元，總市值479億元，AVIC電子上午基本維持了近10%的漲幅，但午后有所回落漲幅一度跌至2.5%，收盤(pán)上漲6.36%，報(bào)收21.91元，總市值422.47億元

這種表現(xiàn)也讓投資者感到困惑AVIC電子的一些投資者說(shuō)，我們開(kāi)始急于籌集資金5點(diǎn)會(huì)有資金蠢蠢欲動(dòng)！重組只漲了5分開(kāi)什么國(guó)際玩笑重倉(cāng)it，今天被套，我真的不明白，我以為重組好了，不知道這只股票還能不能持有

對(duì)于此次股價(jià)走勢(shì)，華南某投資公司投資總監(jiān)向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，AVIC機(jī)電是被吸收方，老股東有選擇現(xiàn)金的權(quán)利一般現(xiàn)金期權(quán)會(huì)高于停牌前的收盤(pán)價(jià)如果老股東不同意合并，可以拿著現(xiàn)金走人，相當(dāng)于有了底價(jià)，所以股價(jià)不會(huì)暴跌，也會(huì)支撐今天的漲停

不過(guò)，上述投資總監(jiān)認(rèn)為，AVIC電子未來(lái)的股價(jià)走勢(shì)可能并不樂(lè)觀在本次合并披露的公告中，AVIC集團(tuán)并未提及將注入其他盈利性資產(chǎn)，對(duì)合并完成后公司股價(jià)產(chǎn)生不利影響之前廣藥吸收白云山，長(zhǎng)城電腦吸收長(zhǎng)城信息，但只是合并，沒(méi)有注入盈利資產(chǎn)合并后，股價(jià)跌得很慘

基金的表現(xiàn)忽冷忽熱。

本次AVIC電子以發(fā)行a股股份的方式進(jìn)行股份轉(zhuǎn)換吸收合并AVIC機(jī)電股份有限公司，即AVIC電子向AVIC機(jī)電股份有限公司股東發(fā)行a股股份，換取這些股東持有的AVIC機(jī)電股份有限公司股份。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，根據(jù)這一方案，轉(zhuǎn)股合并后，AVIC原股東AVIC的持股比例將由39.43%降至16.52%，而AVIC機(jī)載系統(tǒng)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)機(jī)載公司)的持股比例將由16.41%增至25.96%。

空降公司將把所持股份的投票權(quán)委托給AVIC換句話說(shuō)，存續(xù)公司的控股股東仍為AVIC，實(shí)際控制人為中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司

合并前，AVIC電子和AVIC機(jī)電分別是國(guó)內(nèi)航電系統(tǒng)和航電系統(tǒng)的龍頭企業(yè)具體來(lái)說(shuō)，AVIC電子的產(chǎn)品譜系涵蓋飛行控制系統(tǒng)，慣性導(dǎo)航系統(tǒng)，飛行姿態(tài)系統(tǒng)等AVIC機(jī)電的產(chǎn)品譜系涵蓋航空動(dòng)力系統(tǒng)，液壓系統(tǒng)，燃油系統(tǒng)，航空機(jī)電系統(tǒng)等

本次合并擬采用的詢價(jià)方式包括向AVIC，航投，AVIC沈飛，航空工業(yè)程菲等不超過(guò)35名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行a股股票募集配套資金不超過(guò)50億元。

其中，AVIC擬認(rèn)繳配套資金5億元，航空投資3億元，AVIC沈飛和航空工業(yè)程菲均為1.8億元這四家公司與吸收方AVIC電子和吸收方AVIC機(jī)電一樣，都屬于航空工業(yè)集團(tuán)系統(tǒng)

日前，AVIC電子和AVIC機(jī)電在集合競(jìng)價(jià)中雙雙觸及漲停但開(kāi)盤(pán)后，AVIC機(jī)電全天封漲停板，收盤(pán)12.34元，總市值479億元，AVIC電子盤(pán)中開(kāi)盤(pán)跌停，收盤(pán)上漲6.36%，報(bào)收21.91元，總市值422.47億元

從年內(nèi)走勢(shì)看，AVIC電子最高價(jià)22.7元，6月13日收盤(pán)價(jià)21.91元是年內(nèi)最高價(jià)的96%，AVIC機(jī)電公司當(dāng)年最高價(jià)為18.54元，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)12.34元僅為當(dāng)年最高價(jià)的66%。

在主力資金向上流動(dòng)中，AVIC電子和AVIC機(jī)電可謂冰火兩重天。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日收盤(pán)，AVIC電子主力資金凈流出11.65億元，居滬深兩市首位，占當(dāng)日成交額的24.44%，占流通市值的2.48%。

AVIC機(jī)電公司主要是資金凈流入，主力資金凈流入9790.2萬(wàn)元，最近5日累計(jì)凈流入8630.49萬(wàn)元，最近30日累計(jì)凈流入6.61億元。

具體來(lái)看，AVIC電子的特大單買(mǎi)入為19億元，占全天交易資金的23%，其次為13億元的大單買(mǎi)入，占15%，AVIC大單買(mǎi)入3.3億元，占全天交易資金的49%，其次是大單凈賣(mài)出1.9億元，占28%。

業(yè)績(jī)方面，2022年一季度，AVIC機(jī)電收入同比增長(zhǎng)10.31%至39.49億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.07%至2.66億元2021年全年，AVIC機(jī)電也實(shí)現(xiàn)了收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，收入同比增長(zhǎng)22.64%，達(dá)到149.92億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.27%至12.71億元

AVIC電子的表現(xiàn)同樣喜人2022年第一季度，營(yíng)收同比增長(zhǎng)19.6%至23.46億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.37%至2.01億元2021年，AVIC電子營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.5%至98.39億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.6%至7.99億元

踩兩大概念

AVIC電子與AVIC機(jī)電合并，既是a股一口吃一個(gè)的又一個(gè)M&A案例，也是國(guó)企改革和軍工兩個(gè)概念。

天風(fēng)證券指出，與海外航空機(jī)載系統(tǒng)企業(yè)相比，我國(guó)航空機(jī)載行業(yè)具有專(zhuān)業(yè)分類(lèi)復(fù)雜，相關(guān)單位層級(jí)復(fù)雜，資源眾多，資源分散，缺乏關(guān)鍵龍頭單位等特點(diǎn)。

合并后，AVIC將作為空降集團(tuán)的主要上市平臺(tái)，未來(lái)核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的持續(xù)注入將帶動(dòng)公司不斷升級(jí)系統(tǒng)級(jí)供應(yīng)能力，增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。

值得注意的是，多家券商在軍工研報(bào)中提到了AVIC電子，AVIC機(jī)電，空降公司2018年簽訂的股權(quán)托管協(xié)議根據(jù)協(xié)議，兩家公司管理22家企業(yè)和機(jī)構(gòu)，包括6個(gè)核心研究所

這些單位可能成為AVIC未來(lái)資產(chǎn)證券化的主體浙商證券指出，AVIC在資本運(yùn)作，國(guó)企改革等方面一直走在前列，相關(guān)核心院也可能在市場(chǎng)化，創(chuàng)新性發(fā)展方面走在前列后期院所重組注入值得期待

在中國(guó)九大國(guó)有軍工集團(tuán)中，AVIC是目前資產(chǎn)證券化程度最高的集團(tuán)2015年以來(lái)，軍工集團(tuán)旗下共有32家上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，累計(jì)注入評(píng)估值超過(guò)1300億元，2021年，AVIC資產(chǎn)證券化率達(dá)到72%，在九大軍工集團(tuán)中排名第一，其次是CNNC和電子信息集團(tuán)，分別為59%和56%

AVIC很早就將發(fā)展戰(zhàn)略定為狼群戰(zhàn)術(shù)，即在幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域打造領(lǐng)先的上市平臺(tái)在過(guò)去的七年里，AVIC不斷向其上市公司注入重要資產(chǎn)

2015年，AVIC高科被注入AVIC復(fù)合100%股權(quán)，優(yōu)才京杭100%股權(quán)，優(yōu)才穆白100%股權(quán)，2017年，寶盛股份(600973SH)分別注入常州金源銅業(yè)有限公司51%的股權(quán)，2017年，AVIC黑豹(現(xiàn)AVIC沈飛600760SH)注入沈飛集團(tuán)100%股權(quán)，2021年，中航飛機(jī)(現(xiàn)AVIC西飛000768SZ)注入中航工業(yè)西飛，中航工業(yè)陜飛，中航工業(yè)天妃100%股權(quán)

對(duì)于AVIC與AVIC機(jī)電合并缺乏盈利性資產(chǎn)注入，上述投資總監(jiān)認(rèn)為可能對(duì)AVIC未來(lái)股價(jià)走勢(shì)構(gòu)成壓力在本次合并披露的公告中，AVIC并未提及將注入其他盈利性資產(chǎn)，從而對(duì)合并完成后的公司股價(jià)產(chǎn)生不利影響之前廣藥吸收白云山，長(zhǎng)城電腦吸收長(zhǎng)城信息，但只是合并，并沒(méi)有注入盈利資產(chǎn)合并后，股價(jià)跌得很慘

不過(guò)，2022年是三年國(guó)企改革的最后一年，國(guó)企改革的成效也將成為關(guān)注的焦點(diǎn)2022年5月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委委員，副主任翁表示，繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度，集團(tuán)公司要系統(tǒng)梳理未上市和上市資源，逐步將現(xiàn)有未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計(jì)劃地注入上市公司，必要時(shí)也可單獨(dú)上市

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