傍晚的平靜被一則消息打破:央行宣布將于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。

這讓很多分析人士直呼“超出預(yù)期”。因?yàn)榫驮趦商烨?，央行連續(xù)第四個(gè)月加量續(xù)作了MLF，已經(jīng)補(bǔ)充了銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性。市場(chǎng)普遍認(rèn)為短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的概率下降、迫切性不高。

“從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，如果金融機(jī)構(gòu)存在中長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)性缺口，央行會(huì)選擇MLF來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)的資金需求；相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，如果金融機(jī)構(gòu)存在中長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)性缺口，央行就會(huì)通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)滿(mǎn)足。”紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示。

本周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1-2月份投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全線向好，房地產(chǎn)相關(guān)的開(kāi)發(fā)投資和房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)也是捷報(bào)頻傳。

在各項(xiàng)數(shù)據(jù)均好轉(zhuǎn)的情況下，央行打出了MLF加量續(xù)作和降準(zhǔn)的組合拳，其時(shí)機(jī)選擇和政策意圖就值得去探究。

釋放穩(wěn)增長(zhǎng)積極信號(hào) 加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持

“在市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕的情況下降準(zhǔn)，表明不只是向銀行提供流動(dòng)性支持的這一功能。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示。

首先，回顧下3月3日央行行長(zhǎng)易綱在“權(quán)威部門(mén)話(huà)開(kāi)局”主題新聞發(fā)布會(huì)上的表述。他說(shuō)，過(guò)去五年我國(guó)通過(guò)14次降準(zhǔn)，把平均的法定存款準(zhǔn)備金率從近15%降到了不到8%，“不像過(guò)去那么高了”，但是“用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式”。

緊接著，3月5日的政府工作報(bào)告提出“用好降準(zhǔn)、再貸款等政策工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效支持”。

“此次降準(zhǔn)充分貫徹了政府工作報(bào)告提出的政策任務(wù)?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，降準(zhǔn)可以促使金融機(jī)構(gòu)更有效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，今年前兩個(gè)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固?！斑m時(shí)采取降準(zhǔn)措施，對(duì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度、降低融資成本將發(fā)揮積極作用?！?/p>

可見(jiàn)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，是此次超預(yù)期降準(zhǔn)的政策目標(biāo)之一。同時(shí)，降準(zhǔn)還有利于“穩(wěn)預(yù)期”。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，在此時(shí)宣布降準(zhǔn)，除了向銀行系統(tǒng)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性之外，還因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)階段，政策適度靠前發(fā)力?！把胄薪禍?zhǔn)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)積極信號(hào)，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的樂(lè)觀預(yù)期。”他表示。

董希淼也認(rèn)為，此次降準(zhǔn)傳遞了明確的政策信號(hào)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期。

加快引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”

央行宣布降準(zhǔn)的當(dāng)晚就有房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士歡呼“樓市小陽(yáng)春穩(wěn)了”。

在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局16日公布的2月份70城房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)中，房?jī)r(jià)環(huán)比上漲城市數(shù)量再次增加，樓市觸底復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，但并不均衡。分析人士指出，熱點(diǎn)一二線城市市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“小陽(yáng)春”并且還將持續(xù)，而大部分三四線城市和弱二線城市市場(chǎng)雖有反彈，但難言“小陽(yáng)春”。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，此次降準(zhǔn)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響是積極的，也是值得關(guān)注的。“房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)前正步入復(fù)蘇的初步階段，還需要更多的資金支持。降準(zhǔn)對(duì)于房企獲得更多開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人按揭貸款等都有積極作用?！?/p>

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師陳霄認(rèn)為，央行在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)宣布降準(zhǔn)，為房地產(chǎn)市場(chǎng)的修復(fù)再添了一把力?！爱?dāng)前正處于市場(chǎng)恢復(fù)的關(guān)鍵時(shí)期。業(yè)內(nèi)對(duì)這股‘暖風(fēng)’能否持久仍然存疑，行業(yè)修復(fù)的持續(xù)性仍存在不確定性。央行在此時(shí)降準(zhǔn)，也為回暖增加了驅(qū)動(dòng)力?！?/p>

此外，降準(zhǔn)將降低銀行資金成本，為銀行進(jìn)一步合理讓利拓展空間。

“為接下來(lái)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)鋪平道路。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。

5年期以上LPR是房貸利率掛鉤的“錨”。王青測(cè)算，本次降準(zhǔn)將為銀行每年節(jié)約資金成本56至60億，結(jié)合去年9月份以來(lái)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)過(guò)程，有望增加銀行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力?！拔覀兣袛啵笃跒楸M快引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸，不排除上半年報(bào)價(jià)行適度下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)10至15個(gè)基點(diǎn)的可能?！?/p>

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