1.海外市場:美聯(lián)儲的最大加息已經(jīng)過去美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國10月PPI和核心PPI均低于市場預(yù)期上周公布的CPI和核心CPI也顯示，美國的高通脹正在放緩美聯(lián)儲最大加息的階段已經(jīng)過去，海外層面對a股的壓制有望階段性減弱另一項通脹數(shù)據(jù)將在12月美聯(lián)儲議息會議前公布如果美國通脹如市場預(yù)期繼續(xù)回落，美元指數(shù)和美債利率的頂部將得到進(jìn)一步確認(rèn)對于美股而言，經(jīng)濟(jì)衰退和企業(yè)盈利預(yù)期下行壓力將是后續(xù)行情的制約因素

第二，在穩(wěn)增長的需求下，流動性寬松的大方向不會改變最近，市場利率的快速上升導(dǎo)致了債券市場的劇烈波動負(fù)反饋效應(yīng)下，理財產(chǎn)品和債券基金贖回壓力加大，市場情緒受到干擾但從經(jīng)濟(jì)基本面和央行聲明來看，流動性寬松仍是大方向央行在三季度貨運(yùn)報告中對內(nèi)外部環(huán)境的判斷延續(xù)了之前的提法，海外，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大，國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)展基礎(chǔ)尚不牢固在穩(wěn)增長的政策需求下，下一階段貨幣政策基調(diào)沒有明顯調(diào)整，仍強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策的實施為實體經(jīng)濟(jì)提供更強(qiáng)勁，更高質(zhì)量的支持

第三，防疫優(yōu)化和穩(wěn)定房地產(chǎn)積極出臺，關(guān)注政策落地效果最近，優(yōu)化疫情防控的20項措施已經(jīng)實施，房地產(chǎn)領(lǐng)域的優(yōu)惠政策密集出臺國內(nèi)外資本對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期有所改善后續(xù)市場重點(diǎn)在于政策落地效果的驗證根據(jù)我們對周邊地區(qū)的政策分析，以中國香港，中國臺灣省和新加坡為例，政策調(diào)整經(jīng)歷了幾個月的時間，總體節(jié)奏是逐步放松此外，疫情政策的調(diào)整難以帶動經(jīng)濟(jì)基本面的快速上行，疫情本身的發(fā)展和促進(jìn)消費(fèi)的刺激政策將決定消費(fèi)反彈的力度

四投資建議:構(gòu)筑圓弧底，關(guān)注三條投資主線我們在11月份的月報中指出，壓制市場的內(nèi)外因素都出現(xiàn)了積極的變化國內(nèi)政策方面，伴隨著20條防控優(yōu)化措施的實施和房地產(chǎn)領(lǐng)域利好政策的密集出臺，國內(nèi)外資本對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期有所改善目前a股仍處于修復(fù)的行情中，但經(jīng)濟(jì)基本面很難在一夜之間逆轉(zhuǎn)無論是防疫優(yōu)化還是房地產(chǎn)融資政策，都需要時間來驗證政策的效果，讓a股弧底穩(wěn)固

針對具體的行業(yè)配置，重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線:

1)受益于防疫政策優(yōu)化的可選消費(fèi)領(lǐng)域，如白酒，航空，餐飲，旅游酒店，

2)高景氣度的成長型行業(yè)，如新能源，

3)與安全與發(fā)展相關(guān)，如創(chuàng)新，自控，中醫(yī)等。

風(fēng)險:疫情反復(fù)，政策力度不如預(yù)期，海外黑天鵝事件等。

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