3月以來，A股市場再度進入震蕩調(diào)整區(qū)間。事實上，震蕩是市場的常態(tài)，每逢市場震蕩，小伙伴們就會將目光投向比普通權(quán)益基金追求更低波動的選擇。此時，有一類基金或許更有望為你帶來“小確幸”式的投資體驗，那就是“固收+”。

當我們談論“固收+”時，我們在談論什么？

與其說“固收+”是一種產(chǎn)品類別，不如說它是一種策略。簡單來說，可以將“固收+”分為“固收”和“+”兩部分，其中固收部分投資于債券類資產(chǎn)，爭取獲取相對權(quán)益市場波動更小的基礎收益，起到壓艙石的作用；“+”的部分包括二級市場股票、打新、定增、可轉(zhuǎn)債、股指期貨、國債期貨等風險相對較高的資產(chǎn)類型，力求增厚整體投資組合的收益彈性。

可以看到，“固收+”是一種混合資產(chǎn)策略，在固收資產(chǎn)之上混合了其他資產(chǎn)類別。據(jù)媒體報道，監(jiān)管部門對涉及以“固收+”名義進行宣傳的含權(quán)債基中的權(quán)益資產(chǎn)投資比例進行限制，要求新申報的混合類產(chǎn)品權(quán)益投資比例在10%-30%，基金合同定義的權(quán)益投資比例超過30%的老產(chǎn)品不能以“固收+”來進行宣傳。

這類策略的優(yōu)勢在于，通過一只基金就可以實現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置，把握多元資產(chǎn)機遇，同時可平滑波動。與偏股混合型、股債平衡型這些同為混合資產(chǎn)策略的產(chǎn)品相較，“固收+”偏中低風險、中低收益特征，通過控制高風險資產(chǎn)的比例，突出穩(wěn)健性。

有效的資產(chǎn)配置是平衡、對沖風險、降低投資組合波動率的利器。我們做了一個模擬測算，將萬得全A指數(shù)與中證全債指數(shù)組成投資組合，觀察過往十年中不同配置比例下投資組合的表現(xiàn)。測算結(jié)果顯示，投資組合中債券資產(chǎn)比例越高，組合的年化收益率和年化波動率越低。考慮風險收益性價比，“20%股+80%債”的投資組合相較“100%股”的投資組合，年化收益率下降3個百分點，年化波動率降低18個百分點，顯著提升投資體驗。

過往十年不同資產(chǎn)比例投資組合

年化收益率與年化波動率

“固收+”或許是中低風險偏好同時有一定收益追求的投資者的可投資選項之一，“固收+”在固收類基金的基礎上，同時放大了風險和收益，比較適合追求小波動又不想犧牲過多收益的投資者。

我們什么時候需要“固收+”？

了解了“固收+”產(chǎn)品的特性之后，投資者可能會問，在什么市場階段更適合投資“固收+”？

其實，“固收+”的優(yōu)勢就在于，可以發(fā)揮各類資產(chǎn)的優(yōu)勢，在波動市場環(huán)境下可以做到“攻守有道”。

我們比較了過往五年中，不同資產(chǎn)配置策略的基金每一年的收益表現(xiàn)，以“20%股+80%債”投資組合模擬“固收+”基金，與萬得中長期純債型基金指數(shù)、萬得偏股型基金指數(shù)進行比較。

我們發(fā)現(xiàn)，當股市處于明顯上行期時， “20%股+80%債”投資組合相較萬得中長期純債型基金指數(shù)體現(xiàn)出更強的進攻性，漲幅更大；當股市處于明顯下行期時， “20%股+80%債”投資組合相較萬得偏股型基金指數(shù)體現(xiàn)出更強的防御性，跌幅更小。

過往五年不同資產(chǎn)配置策略的基金

每一年的收益表現(xiàn)

近幾年來，市場面臨的內(nèi)外部不確定因素增多，波動加大。從外部來看，今年以來，美聯(lián)儲加息接近尾聲，外部面臨歐美經(jīng)濟增長動能進一步減弱、降息啟動或慢于預期等因素擾動。從內(nèi)部來看，國內(nèi)經(jīng)濟仍處于漸進式復蘇進程中，并且正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的長周期中，圍繞國內(nèi)經(jīng)濟復蘇強度的預期與現(xiàn)實之間的再平衡，也是加大A股波動的原因。

在不確定性仍存的情況下，波動或許將是一段時間內(nèi)的常態(tài)。市場波動加大時，投資者出于焦慮情緒做出不理性投資行為的可能性更大。如果你現(xiàn)階段不太拿得準權(quán)益投資方向，或是不想承受市場波動的無常，“固收+”策略的產(chǎn)品或許可以成為投資中的省心之選。

如何選擇一只“固收+”？

接下來的問題可能是，如何選擇一只優(yōu)秀的“固收+”產(chǎn)品？其實這個問題與如何挑選一只優(yōu)秀的基金是一樣的，既要看產(chǎn)品，又要看基金經(jīng)理，還要看基金公司。

“固收+”中“+”的部分可能不太一樣，有些產(chǎn)品“+”的是股票，有些產(chǎn)品“+”的是轉(zhuǎn)債，還有些產(chǎn)品可能是多種資產(chǎn)、多種策略的混合，權(quán)益比例也有10%-30%等多種情況，投資者可以查看基金合同等文件中的具體投資比例和策略，依據(jù)自己的風險偏好來選擇適合自己的產(chǎn)品。

在基金經(jīng)理方面，目前市面上有較多“固收+”產(chǎn)品采取雙基金經(jīng)理配置，通常一位基金經(jīng)理主要負責固收投資和大類資產(chǎn)配置，另一位基金經(jīng)理主要負責權(quán)益投資。這樣兩位基金經(jīng)理可以專注于自己所擅長的領域，各司其職，各取所長，不需要分散精力兼顧多種資產(chǎn)、多個市場，也能實現(xiàn)能力圈的互補。

在充分了解產(chǎn)品之后，投資者還要選擇靠譜的基金公司，“固收+”類產(chǎn)品不僅考察公司在債股雙方面的投資能力和投研文化，也考察公司整體對于大類資產(chǎn)配置、股債配合方面的合力運作。

近期即有一只擁有資深基金經(jīng)理和優(yōu)秀基金公司護航的“固收+”產(chǎn)品即將發(fā)行——興證全球招益?zhèn)穑?月12日起發(fā)行。

這只產(chǎn)品的資產(chǎn)配置中，股票、可轉(zhuǎn)債等“+”部分比例不超過20%。該產(chǎn)品擬任基金經(jīng)理為張睿和徐留明，二人共管產(chǎn)品興全恒益?zhèn)疉，過去三年回報率為19.63%，居同類前1/6(數(shù)據(jù)來自銀河證券，截至2023年一季度)。興證全球基金公司股債投資實力雙優(yōu)，過往連續(xù)2年獲固收投資金牛基金公司大獎。

希望，以專業(yè)之力助力較低波動偏好投資者的理財體驗，與您“招”夕相伴，成為投資路上的“小確幸”。

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