a股三大指數(shù)今日集體收跌，上證綜指跌1.16%，深證成指跌2.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.18%市場(chǎng)成交額突破9000億元，股票數(shù)量下降近4200只板塊呈現(xiàn)普跌，光伏，風(fēng)電，電池等新能源板塊領(lǐng)跌，房地產(chǎn)，銀行，保險(xiǎn)，煤炭等板塊逆市上漲

論機(jī)構(gòu)市場(chǎng)

八大券商主題策略:經(jīng)過深度回調(diào)，大金融已經(jīng)形成估值洼地！配置時(shí)間窗口在這里嗎。

每日主題策略討論，東方財(cái)富網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭示行業(yè)現(xiàn)狀，觀察市場(chǎng)走勢(shì)，提前給你把脈a股。

東吳證券:進(jìn)入配置的重要時(shí)間窗口！經(jīng)紀(jì)公司的估值接近該行業(yè)20年來的底部。

券商:進(jìn)入配置的重要時(shí)間窗口1)券商市場(chǎng)歷史復(fù)盤經(jīng)驗(yàn)總結(jié):① RRR降息提供寬松的流動(dòng)性環(huán)境，②友好的資本市場(chǎng)政策，③股基成交量環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，兩融回升，④Pb的歷史分位數(shù)跌破10%2)流動(dòng)性好，券商估值逼近二十年板塊底部日前，板塊PB估值為1.29x，處于歷史低位，但基本面情況好于2018年在估值底部的板塊左側(cè)布局，通?？梢垣@得絕對(duì)收益，向下空間有限3)長(zhǎng)期利潤(rùn)中樞確定性上升:理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，渠道，產(chǎn)品，投資均深度受益，衍生品規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，新產(chǎn)品陸續(xù)推出，疊加系統(tǒng)持續(xù)規(guī)范，F(xiàn)ICC構(gòu)成核心增量，多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)加速了科技創(chuàng)新板和北交所的增加，而注冊(cè)制改革也帶來了股票業(yè)務(wù)制度的紅利

保險(xiǎn):財(cái)險(xiǎn)看α，壽險(xiǎn)看β1)壽險(xiǎn):新單2Q22應(yīng)該是弱勢(shì)或者沒有得益于底層隊(duì)伍數(shù)量的穩(wěn)定和質(zhì)量的穩(wěn)步提升，低基數(shù)效用下2H22的新單和價(jià)值降幅有望逐季收窄在維穩(wěn)政策的催化下，權(quán)益市場(chǎng)底部出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，長(zhǎng)端利率易上難下2)財(cái)險(xiǎn):各地疫情蔓延利大于弊，2Q22至3Q22車險(xiǎn)在賠付率上的下行，助推了承保利潤(rùn)率雖然疫情沖擊了新車銷量和新車簽約保費(fèi)，但出行率下降帶來的支付節(jié)省遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新車保費(fèi)下降刺激汽車消費(fèi)政策細(xì)則實(shí)施，力度超出市場(chǎng)預(yù)期

光大證券:強(qiáng)烈推薦估值處于歷史底部，未來一年股息率較高的龍頭保險(xiǎn)公司。

證券:目前市場(chǎng)成交量相對(duì)前期較低如果人氣回升，證券行業(yè)作為低估值股票，有望跟隨市場(chǎng)，迎來上漲展望未來，伴隨著全面注冊(cè)制的實(shí)質(zhì)性實(shí)施，資本市場(chǎng)將獲得更大紅利，券商有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇目前證券板塊估值處于歷史低位，低估值金融板塊在穩(wěn)增長(zhǎng)主線下的修復(fù)仍值得期待:1)推薦中信證券(A+H)作為綜合實(shí)力突出，市場(chǎng)份額逐步提升的龍頭券商，2)財(cái)富管理時(shí)代，推薦在互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理領(lǐng)域具有差異化競(jìng)爭(zhēng)力的東方財(cái)富和受益于基金子公司快速發(fā)展的廣發(fā)證券

保險(xiǎn):從基本面來看，壽險(xiǎn)NBV增速整體承壓，主要受團(tuán)隊(duì)規(guī)?？s減和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化影響，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，整體表現(xiàn)良好目前在房地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策背景下，保險(xiǎn)股資產(chǎn)邊際改善帶動(dòng)估值修復(fù)，各家保險(xiǎn)公司持續(xù)推進(jìn)壽險(xiǎn)改革和健康醫(yī)療行業(yè)，未來有望回暖推薦估值處于歷史底部，未來一年股息率較高的龍頭保險(xiǎn)公司具體建議如下:市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升的中華財(cái)險(xiǎn)，渠道轉(zhuǎn)型走在前列的友邦保險(xiǎn)，長(zhǎng)期推薦健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)多線布局的中國(guó)太保

長(zhǎng)江證券:本輪周期和估值底部！關(guān)注領(lǐng)先銀行的投資機(jī)會(huì)

從歷史上看，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速與銀行股走勢(shì)正相關(guān)在當(dāng)前周期和估值底部，關(guān)注龍頭銀行的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦常熟銀行和寧波銀行從歷史來看，2012年以來，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速在底部出現(xiàn)了顯著的拐點(diǎn)，銀行板塊都將出現(xiàn)顯著的絕對(duì)收益核心原因是經(jīng)濟(jì)有望反彈下半年政策加速，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速進(jìn)入磨礪階段建議關(guān)注銀行股的投資機(jī)會(huì)個(gè)股方面，推薦優(yōu)質(zhì)龍頭常熟銀行寧波銀行尤其是寧波銀行近期估值已經(jīng)全面調(diào)整伴隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，零售信貸回暖，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)良，不存在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)壓力未來估值修復(fù)的空間和彈性很大

東興證券:券商板塊深度回調(diào)后形成估值蕭條板塊的估值可以從時(shí)間和空間兩個(gè)層面來預(yù)期

證券:整體來看，當(dāng)前資產(chǎn)荒問題仍在主導(dǎo)居民和機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)向權(quán)益類和基金類產(chǎn)品傾斜，而市場(chǎng)的擴(kuò)容和產(chǎn)品的豐富度有望中長(zhǎng)期支撐成交額保持在萬億以上兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)也存在趨勢(shì)性改善的可能，有望持續(xù)正面催化板塊的表現(xiàn)和估值同時(shí)，該板塊在深度回調(diào)后已經(jīng)形成估值洼地預(yù)計(jì)市場(chǎng)企穩(wěn)后增量資金的杠桿效應(yīng)會(huì)越來越明顯，板塊估值修復(fù)在時(shí)間和空間上都可以期待資本市場(chǎng)改革加速有望成為行業(yè)價(jià)值回歸的直接催化劑，業(yè)務(wù)創(chuàng)新也將打開利潤(rùn)增長(zhǎng)的想象空間，行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景將持續(xù)向好從投資角度來看，我們更看好中長(zhǎng)期創(chuàng)新發(fā)展模式下行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)的投資機(jī)會(huì)目前投資價(jià)值較高的標(biāo)的仍集中在估值較低的價(jià)值股此外，證券ETF為板塊投資提供了更多選擇

保險(xiǎn):上半年保險(xiǎn)負(fù)債端仍受居民消費(fèi)能力下降，疫情，代理人減少等因素影響不過，渠道改革的積極變化，尤其是代理人產(chǎn)能和活動(dòng)率的提升，也在各家保險(xiǎn)公司的中報(bào)中看到同時(shí)，銀保渠道的持續(xù)發(fā)力也幫助頭部保險(xiǎn)公司穩(wěn)定了核心客戶群體伴隨著疫情的逐步緩解和2023年保險(xiǎn)公司開業(yè)的籌備，保險(xiǎn)公司渠道改革的成效有望陸續(xù)實(shí)現(xiàn)，給予市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)公司管理水平更大的信心總體來看，四季度負(fù)債端表現(xiàn)值得期待，邊際改善趨勢(shì)將更加顯著同時(shí)，考慮到通脹，中美利差等因素，國(guó)內(nèi)利率下行空間已相對(duì)有限，保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提壓力有望得到緩解我們看好下半年保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步改善此外，保險(xiǎn)公司市值管理和分紅的積極表現(xiàn)也有望提振市場(chǎng)信心，幫助行業(yè)估值修復(fù)

長(zhǎng)城證券:在市場(chǎng)風(fēng)格相對(duì)均衡的背景下，保險(xiǎn)板塊符合以時(shí)間換空間的戰(zhàn)略選擇。

從個(gè)股來看，推薦中國(guó)P&C，中國(guó)人壽(目前業(yè)績(jī)改善，NBV增速優(yōu)于同業(yè)，有望率先走出行業(yè)困境，純壽險(xiǎn)公司對(duì)權(quán)益市場(chǎng)和利率變化更靈活)，建議關(guān)注中國(guó)太保，新華人壽，中國(guó)平安。

招商證券:性價(jià)比高！銀行板塊PB估值和機(jī)構(gòu)持倉比例處于歷史低位。

我們認(rèn)為，銀行板塊的PB估值和機(jī)構(gòu)持倉比例處于歷史低位，性價(jià)比較高下半年經(jīng)濟(jì)可能小幅復(fù)蘇，帶動(dòng)銀行估值適度修復(fù)我們主要推廣江浙地區(qū)的優(yōu)質(zhì)銀行——江蘇，南京，寧波，杭州等，并關(guān)注優(yōu)質(zhì)股份銀行——招商銀行，平安等，零售銀行業(yè)務(wù)有望逐步復(fù)蘇九月金股—江蘇銀行，寧波銀行

東方證券:券商的黑暗時(shí)代已經(jīng)過去！建議左側(cè)布局等待板塊資金輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

考慮到下半年基數(shù)較低，券商的黑暗時(shí)刻已經(jīng)過去板塊估值仍在底部，具備市場(chǎng)流動(dòng)性和政策雙重基礎(chǔ)在眾多低估值板塊中，靈活性優(yōu)勢(shì)明顯，性價(jià)比高

1)大公募資:由于基金市場(chǎng)遇冷，2022年以來，大公募資邏輯遭遇明顯的短期挫折目前主要標(biāo)的估值已回落至歷史底部，并未體現(xiàn)其大公募資板塊的價(jià)值，具有明顯的困境反轉(zhuǎn)邏輯推薦廣發(fā)證券，推薦長(zhǎng)城證券，興業(yè)證券

2)大機(jī)構(gòu)領(lǐng)先:以股票衍生品為代表的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)是行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的重要方向之一同時(shí)，即將到來的全面注冊(cè)制等利好政策，將有助于頭部券商利用自身優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步鞏固在投行業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位推薦中信證券和中信建投

3)高成長(zhǎng)性中小券商:享受明顯的管理溢價(jià)，在泛財(cái)富管理或衍生品方面具有比較優(yōu)勢(shì)推薦國(guó)聯(lián)證券，建議關(guān)注浙商證券

開源證券:壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型初見成效，財(cái)險(xiǎn)有望保持高景氣。

關(guān)注短期內(nèi)資產(chǎn)邊際改善，觀察下半年環(huán)比和開門紅預(yù)期雖然中國(guó)新冠肺炎疫情在各地呈散發(fā)狀態(tài)，但伴隨著精準(zhǔn)防控，整體進(jìn)入合理防控區(qū)間，宏觀經(jīng)濟(jì)可能伴隨著良好的疫情控制和穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)而逐步修復(fù)，帶動(dòng)資產(chǎn)邊際改善，受益標(biāo)的中國(guó)人壽長(zhǎng)期來看，壽險(xiǎn)行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型進(jìn)度的關(guān)鍵期，轉(zhuǎn)型效果可能在2022年下半年進(jìn)一步鞏固，關(guān)注后續(xù)活動(dòng)率或履約率的變化我們預(yù)計(jì)2022年下半年NBV由于基數(shù)和轉(zhuǎn)型效應(yīng)輕微，同比會(huì)有所下降，但收斂速度會(huì)更小，這意味著比2022年上半年改善的可能性更低，全年改善的預(yù)期更小同時(shí)，2023年開門紅或2022年基數(shù)和轉(zhuǎn)型效果的預(yù)期將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)總的來說，財(cái)險(xiǎn)方面，我們推薦中國(guó)財(cái)險(xiǎn)，在車險(xiǎn)景氣度逐步恢復(fù)和非車險(xiǎn)高增長(zhǎng)的帶動(dòng)下壽險(xiǎn)方面，推薦有明確轉(zhuǎn)型時(shí)間表的中國(guó)平安和有決心，有實(shí)力，有轉(zhuǎn)型成功經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)太保

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