去庫存,是伴隨白酒行業(yè)2023年的一個關(guān)鍵詞。
這一年,酒企、渠道商都在想方設(shè)法消化庫存:經(jīng)銷商降價促銷,企業(yè)則通過數(shù)字化手段、加大渠道管控、控貨穩(wěn)價等,實現(xiàn)庫存去化。
年末將至,酒企去庫存成效如何?
庫存壓力仍較大
2022年以來,受需求下滑等因素影響,國內(nèi)白酒消費受到明顯沖擊,渠道庫存不斷攀升,這一局面一直延續(xù)到2023年。
今年6月,中國酒業(yè)協(xié)會就曾在《2023中國白酒市場中期研究報告》中提到,51.43%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認為,2023年上半年市場遇冷,整體渠道庫存仍處于高位。消化庫存是2023年酒企的首要任務(wù)。
報告顯示,2023年春節(jié)后,傳統(tǒng)淡季時間比之前來得更早一些。按照慣例春節(jié)后經(jīng)銷商會進行一次補貨,但今年這一慣例被打破,傳統(tǒng)的“商務(wù)、團購、宴席”三駕馬車未能齊頭并進,“五一”期間酒水市場只有宴席用酒市場表現(xiàn)比較好,商務(wù)和團購偏弱,也說明渠道庫存處在高位水平,尚未通過春節(jié)旺季消化完成。
幾個月過去了,高庫存仍是困擾白酒渠道商的一個難題。
據(jù)證券時報,在近期召開的促進酒類流通高質(zhì)量發(fā)展交流座談會上,中國酒類流通協(xié)會會長王新國表示,目前,雖然酒類市場已進入傳統(tǒng)旺季,但整體表現(xiàn)并不盡如人意,名酒集中化的行業(yè)馬太效應(yīng)進一步增強。
數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度,貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖五大酒企合計實現(xiàn)營收2447.75億元,占A股白酒板塊上市公司營收比例達79.19%;前三季度歸母凈利潤總和約1059.10億元,占據(jù)A股白酒板塊上市公司凈利潤的89.01%。
上市酒企存貨攀升
除渠道庫存有待進一步消化外,酒企本身的存貨也在攀升。
通常情況下,酒企存貨包括庫存商品、原材料、自制半成品、在產(chǎn)品、周轉(zhuǎn)材料等。
據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至2023年三季度末,20家A股白酒企業(yè)中,僅順鑫農(nóng)業(yè)存貨金額同比下降,其余均同比增長。截至2023年三季度末,順鑫農(nóng)業(yè)存貨43.17億元,同比下降11.03億元,占總資產(chǎn)比例為26.29%。
具體來看,A股20家白酒企業(yè)中,迎駕貢酒、金種子酒、口子窖存貨金額占總資產(chǎn)的比例較高,其中迎駕貢酒最高,達41.35%;古井貢酒、瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液4家酒企存貨金額占總資產(chǎn)的比例較低,低于20%,其中五糧液最低,為10.29%。
對比上年同期,11家酒企存貨金額占總資產(chǎn)比例有所上升,9家有所下降,其中金種子酒、口子窖分別由上年同期的39.20%、36.74%,增至40.93%、40.08%。迎駕貢酒存貨金額占總資產(chǎn)的比例雖在20家上市酒企中排名第一,但較上年同期的43.38%已有所下降。
2022年及2023年三季度末A股20家白酒企業(yè)存貨金額占總資產(chǎn)比例情況
數(shù)據(jù)顯示,截至2023年前三季度末,迎駕貢酒存貨達到了43.03億元,較期初增長了7.3%,較上年同期增長11.3%。
針對存貨高企,迎駕貢酒總經(jīng)理秦海在11月27日的三季報業(yè)績說明會上表示,“所謂酒是陳的香,公司存貨主要為基酒和半成品酒?!钡珜τ诠井斍暗膸齑媲闆r以及清庫存措施,其并未回答。
今年6月,迎駕貢酒在回答投資者提問時曾表示,公司市場營銷工作按計劃推進,保持良性的渠道庫存。在渠道中采取一系列促銷互動手段,市場動銷符合預(yù)期。與此同時,公司通過加強發(fā)貨管控、數(shù)字化賦能等手段持續(xù)維護量價平衡。
在消化庫存方面,其他酒企也給出了解決辦法。
今年6月,今世緣在接受機構(gòu)調(diào)研時表示,綜合來看公司二季度庫存消化應(yīng)該會好于去年同期,廠家和經(jīng)銷商信心比較足,公司也進一步強化了產(chǎn)品流通渠道秩序及庫存管控,保障市場可持續(xù)發(fā)展。
6月29日,在瀘州老窖2022年度股東大會現(xiàn)場,在談到如何幫助渠道去庫存時,瀘州老窖方面稱,公司正在利用數(shù)字化手段實現(xiàn)庫存去化,加大對渠道的管控力度。
此外,瀘州老窖、山西汾酒等多家白酒企業(yè)開展“護價”行動,陸續(xù)發(fā)布控貨或提價通知。
從主動去庫存向被動去庫存過渡
據(jù)光大證券近期研報,疫情擾動帶來本輪白酒產(chǎn)業(yè)的供需錯配,庫存壓力最大的階段或正在過去。
“結(jié)合上市公司產(chǎn)成品庫存以及渠道反饋來看,庫存去化或仍將是2024年春節(jié)的主旋律。但是作為衡量需求強弱的風向標,今年三季度,部分擴張型次高端酒企營收同比跌幅收窄、經(jīng)銷商庫存較去年同期明顯改善,白酒行業(yè)庫存壓力最大的時候正在過去,行業(yè)正在逐步從主動去庫存過渡至被動去庫存的階段?!惫獯笞C券稱。
浙商證券也預(yù)計,當前白酒行業(yè)庫存或為今明兩年最高水平,伴隨今年第四季度庫存消化,預(yù)計春節(jié)后將進入庫存下行趨勢。
浙商證券同時指出,伴隨當前酒企對于庫存和量價的管控更加精細,白酒行業(yè)庫存周期的波動幅度趨緩,由大周期向小周期轉(zhuǎn)變,對收入業(yè)績端的影響有所減弱,以茅臺為代表的產(chǎn)品批價波動縮窄,庫存周期被邊際熨平。
“雖市場基于庫存表現(xiàn)對今明年酒企收入業(yè)績降速存擔憂,但庫存周期對收入業(yè)績影響邊際減弱,預(yù)計不會出現(xiàn)明顯降速?!闭闵套C券稱。
Wind數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度,A股20家白酒企業(yè)中17家錄得了營收增長,15家錄得了歸母凈利潤增長。就第三季度而言,在營收方面,僅酒鬼酒一家企業(yè)同比下滑36.66%,其余酒企均實現(xiàn)增長,其中16家酒企錄得了雙位數(shù)增長。
隨著庫存趨勢向好,渠道信心在這一過程中也有所變化。中新經(jīng)緯梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),2023年以來,單就合同負債而言,A股20家白酒企業(yè)普遍經(jīng)歷了先降后增的過程,5家酒企的合同負債余額出現(xiàn)了連續(xù)兩個報告期下滑,其中貴州茅臺、洋河股份、五糧液、今世緣環(huán)比降幅較大。
數(shù)據(jù)顯示,截至二季度末,五糧液、洋河股份、貴州茅臺、今世緣的合同負債余額分別由年初的123.79億元、137.42億元、154.72億元、20.40億元,降至36.49億元、53.23億元、73.34億元、11.29億元,下滑幅度達70.52%、61.27%、52.60%、44.68%。
酒企通常將已收或應(yīng)收客戶對價而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品的義務(wù)部分確認為合同負債,其中預(yù)收貨款是合同負債的主要構(gòu)成部分。
作為酒企收入的“蓄水池”,合同負債代表著市場對酒企銷售的預(yù)期,合同負債增長或下滑,反映的是酒企預(yù)收經(jīng)銷商貨款的增減情況,與白酒上市公司“先款后貨”的銷售方式緊密相關(guān)。
中新經(jīng)緯注意到,截至今年三季度末,已有貴州茅臺、洋河股份、五糧液等12家上市酒企合同負債環(huán)比實現(xiàn)增長,其中貴州茅臺較二季度末的73.34億元大幅增至113.95億元,增幅達55.37%。
A股20家白酒企業(yè)今年以來合同負債情況
另一方面,根據(jù)國家統(tǒng)計局公布,2023年1-10月白酒行業(yè)產(chǎn)量跌幅再收窄,規(guī)模以上白酒企業(yè)白酒產(chǎn)量達347.8萬千升,同比下滑7.7%,較1-9月累計同比下滑數(shù)據(jù)收窄1.3個百分點。
今年3月份,規(guī)模以上白酒企業(yè)單月產(chǎn)量降幅29.2%,隨后連續(xù)四個月降幅收斂,至9月白酒企業(yè)單月產(chǎn)量同比增長12.6%,同比轉(zhuǎn)正。10月單月規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量同比增長2.5%,繼續(xù)保持正增長。
東興證券認為,產(chǎn)量的回暖直接代表行業(yè)內(nèi)企業(yè)對明年白酒消費態(tài)度的轉(zhuǎn)變,隨著經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇,酒類消費也會持續(xù)回暖。
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