“我們正處于半導(dǎo)體行業(yè)最好的、前所未有的黃金投資期?！眲P旋創(chuàng)投管理合伙人陶冶在恒昌第二季《恒心·七日談》上指出，“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)歉叨热蚧漠a(chǎn)業(yè)，近年來(lái)，國(guó)際局勢(shì)風(fēng)云變化，產(chǎn)業(yè)鏈被人為割裂，中國(guó)有望重構(gòu)整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，不論是融資還是上市，都將為半導(dǎo)體行業(yè)帶來(lái)前所未有的促動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)將持續(xù)獲得高資本投入?！?/p>

《恒心·七日談》是恒昌精心打造的高端對(duì)話欄目。8月8日，恒昌盛大開啟首屆“88財(cái)商節(jié)”的同時(shí)，《恒心·七日談》第二季也同步開啟，欄目邀請(qǐng)多位來(lái)自不同領(lǐng)域的專家學(xué)者與行業(yè)大咖，聚焦全球宏觀經(jīng)濟(jì)以及投資熱點(diǎn)話題，分享行業(yè)洞見。8月12日，凱旋創(chuàng)投管理合伙人陶冶受邀出席《恒心·七日談》，就半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、逆全球化趨勢(shì)下行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和投資機(jī)會(huì)等話題進(jìn)行了分享，為投資者奉上了一場(chǎng)財(cái)富盛宴。

陶冶博士擁有斯坦福大學(xué)碩士和博士學(xué)位、國(guó)內(nèi)曾獲清華大學(xué)學(xué)士以及五道口金融學(xué)院EMBA學(xué)位。在創(chuàng)立基金之前，他曾在芯片龍頭高通公司負(fù)責(zé)戰(zhàn)略投資，并在美國(guó)知名創(chuàng)投基金KPCB負(fù)責(zé)中國(guó)投資業(yè)務(wù)。其創(chuàng)辦的凱旋創(chuàng)投作為一家優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，于2022年先后榮獲母基金研究中心頒發(fā)“VC基金最佳回報(bào)TOP50”、融資中國(guó)頒發(fā)“2021－2022年度中國(guó)集成電路與半導(dǎo)體領(lǐng)域最佳早期投資機(jī)構(gòu)”等榮譽(yù)。2008年成立至今，凱旋創(chuàng)投已投資近50家公司，其中奇安信、晶能光電等多個(gè)品牌均已成為垂直領(lǐng)域的領(lǐng)先者。

未來(lái)5－10年是半導(dǎo)體行業(yè)投資最好機(jī)會(huì)窗口

8月9日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署通過(guò)《芯片與科學(xué)法案》。法案提出，美國(guó)政府將提供527億美元支持半導(dǎo)體的生產(chǎn)和研發(fā)，同時(shí)限制獲得補(bǔ)貼的企業(yè)在中國(guó)擴(kuò)大產(chǎn)能，有效期10年。由此，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈自主可控的重要性進(jìn)一步凸顯。對(duì)此，陶冶指出，“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈被人為割裂，這將進(jìn)一步加速中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，國(guó)產(chǎn)替代效應(yīng)將進(jìn)一步加強(qiáng)?！?/p>

事實(shí)上，2018年以來(lái)，美國(guó)持續(xù)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和相關(guān)企業(yè)實(shí)施制裁和打壓，從中興事件、華為事件、實(shí)體清單……到如今的《芯片與科學(xué)法案》，都旨在加強(qiáng)美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)地位。

陶冶表示，在科創(chuàng)板、國(guó)產(chǎn)化、缺芯斷供等因素推動(dòng)下，過(guò)去3年中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)投融資市場(chǎng)火熱，尤其是科創(chuàng)板為國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)提供了絕佳發(fā)展機(jī)遇。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年6月科創(chuàng)板開板至2022年7月26日，A股上市半導(dǎo)體公司總數(shù)量增加2．1倍，達(dá)105家，總市值上升到2．7萬(wàn)億元。其中，科創(chuàng)板上市半導(dǎo)體企業(yè)達(dá)84家，占科創(chuàng)板公司總數(shù)的19％。

近3年，中國(guó)半導(dǎo)體投資出現(xiàn)井噴。陶冶道出了其中原委：“2018年以來(lái)，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，國(guó)產(chǎn)化成為當(dāng)務(wù)之急?？苿?chuàng)板的推出、注冊(cè)制的逐步落實(shí)也讓資本蜂擁而至，半導(dǎo)體迅速成為各類投資機(jī)構(gòu)的主要投資方向之一。同時(shí)，各類利好政策不斷出臺(tái)，半導(dǎo)體一級(jí)市場(chǎng)的投資逐漸受到重視?！?/p>

作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體行業(yè)的快速發(fā)展離不開多年來(lái)的政策扶持。自2014年以來(lái)，“國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”一期和二期成立、《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》、《中國(guó)制造2025》等利好政策不斷。陶冶表示，“正因?yàn)橛幸幌盗姓叻龀?，才為半?dǎo)體行業(yè)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。當(dāng)前要緊跟國(guó)家戰(zhàn)略，在國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下抓住行業(yè)契機(jī)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)將持續(xù)獲得高資本投入。”

陶冶進(jìn)一步指出，全球范圍內(nèi)，智能化、數(shù)字化科技浪潮迎面而來(lái)，智能汽車、機(jī)器人、智能家電等新產(chǎn)品層出不窮，同時(shí)，受益于光伏、風(fēng)電、新能源汽車、云計(jì)算、人工智能等需求拉動(dòng)，半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模巨大。

“我非?？春闷囶I(lǐng)域的芯片市場(chǎng)”，陶冶表示，一方面，隨著電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)，新能源汽車領(lǐng)域單車芯片需求大幅增加。另一方面，中國(guó)是新能源汽車最大的消費(fèi)市場(chǎng)，且未來(lái)將持續(xù)增長(zhǎng)，芯片需求勢(shì)必增加?！拔磥?lái)5－10年是半導(dǎo)體行業(yè)投資最好的機(jī)會(huì)窗口?！?/p>

看好半導(dǎo)體三個(gè)子賽道投資機(jī)會(huì)

近年來(lái)，伴隨著美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的打壓和限制，中國(guó)積極發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。陶冶表示，下一階段，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、先進(jìn)封裝、芯片設(shè)計(jì)將成為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。

首先，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。目前，中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率雖然僅10％左右，但已成為全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)。SEMI數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模為296億美元，占全球的29％，是全球第一大市場(chǎng)。陶冶表示，近幾年，中國(guó)正在加速擴(kuò)產(chǎn)晶圓廠，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備前景廣闊。

其次，先進(jìn)封裝快速發(fā)展。陶冶表示，相對(duì)于傳統(tǒng)封裝，先進(jìn)封裝提升了芯片的集成度和互聯(lián)速度，優(yōu)化了功能搭配的靈活性，成本優(yōu)勢(shì)明顯。未來(lái)將成為封裝市場(chǎng)的主要增長(zhǎng)動(dòng)能。Yole數(shù)據(jù)顯示，2021年全球先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)模達(dá)321億美元，預(yù)計(jì)在2027年達(dá)到572億美元，到2026年，先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)趕上傳統(tǒng)封裝的規(guī)模，占整體規(guī)模比例的50％。

最后，芯片設(shè)計(jì)前景可期。近年來(lái)，隨著國(guó)家政策扶持以及市場(chǎng)需求增加，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)。受此帶動(dòng)，芯片設(shè)計(jì)發(fā)展迅速。陶冶表示，中國(guó)芯片設(shè)計(jì)能力相比美國(guó)的差距越來(lái)越小，未來(lái)會(huì)在一些新增長(zhǎng)點(diǎn)上引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

關(guān)于新的增長(zhǎng)點(diǎn)，陶冶看好汽車領(lǐng)域帶來(lái)的增量市場(chǎng)。隨著汽車電動(dòng)化、智能化，汽車領(lǐng)域半導(dǎo)體需求大幅增加。陶冶表示，“在國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)下，市場(chǎng)越來(lái)越愿意接受本土企業(yè)的產(chǎn)品。新能源汽車最大的市場(chǎng)在中國(guó)，加上芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域?qū)儆谮A者通吃，企業(yè)只要有核心能力就有機(jī)會(huì)贏得市場(chǎng)。我們相信，越來(lái)越多的本土企業(yè)會(huì)站在世界的技術(shù)前沿引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展?！?/p>

“中國(guó)將重塑半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，并已身處半導(dǎo)體投資的最好時(shí)期”，陶冶總結(jié)，凱旋創(chuàng)投將繼續(xù)在包括半導(dǎo)體、新能源、人工智能、先進(jìn)醫(yī)療等領(lǐng)域在內(nèi)的國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)深耕，積極發(fā)現(xiàn)、投資具有創(chuàng)新力和成長(zhǎng)潛力的優(yōu)秀企業(yè)。

未來(lái)，恒昌也將繼續(xù)堅(jiān)持“以客戶為中心”，攜手優(yōu)秀機(jī)構(gòu)和專家學(xué)者，為投資者持續(xù)帶來(lái)行業(yè)真知灼見。作為恒昌著力打造的一項(xiàng)品牌盛典，“88財(cái)商節(jié)”未來(lái)將繼續(xù)深入理解投資者的真實(shí)需求，通過(guò)恒昌自身的專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)，拓寬投資者財(cái)商教育的深度和廣度，創(chuàng)新投資者教育模式，助力財(cái)商教育普及、國(guó)民金融素養(yǎng)提升，從而助推行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展，讓每一位普通投資者都能共享資本市場(chǎng)的財(cái)富紅利。

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