在宏觀經(jīng)濟增長壓力和疫情蔓延的不確定環(huán)境下，亞洲乳業(yè)龍頭再次交出了一份穩(wěn)健的成績單。

日前，伊利股份發(fā)布2022年前三季度業(yè)績報告，實現(xiàn)營業(yè)總收入938.61億元，歸母凈利潤80.61億元，繼續(xù)保持較高水平和雙增長至此，伊利已經(jīng)連續(xù)29年持續(xù)增長在次日舉行的伊利三季報業(yè)績說明會上，伊利表示，全年凈利潤率不會下降，預計第四季度業(yè)績將實現(xiàn)兩位數(shù)增長

分析人士指出，在疫情等不確定因素下，伊利仍能在千億體量的基礎上保持穩(wěn)定增長，足見龍頭企業(yè)抗風險的經(jīng)營韌性事實上，公司的核心競爭力沒有改變，宏觀環(huán)境改善后，將迎來最快的反彈

從公司表現(xiàn)出的經(jīng)營思路和布局來看，公司并沒有在短期宏觀環(huán)境壓力下放棄戰(zhàn)略投資，而是抓住發(fā)展窗口期重點布局高增長品類，而不是短期激進的營銷策略，堅持健康可持續(xù)發(fā)展，足見公司作為乳業(yè)龍頭的穩(wěn)健和決心。

優(yōu)勢暫時封存

但不是短視

今年前三季度，疫情在多地，多點蔓延，給消費企業(yè)帶來巨大挑戰(zhàn)尤其是線下城市，嚴控極大影響了乳制品消費場景伊利作為行業(yè)內線下城市中渠道鋪設最廣，渠道滲透率最高的企業(yè)，受到的影響也相對較大，強大的渠道優(yōu)勢暫時被封存

但這些影響都是短期因素對于消費者對健康食品尤其是乳制品更強烈的需求，以及快速增長的喝牛奶的習慣，這些長期的剛性因素并沒有改變這意味著，伴隨著疫情趨緩，伊利的業(yè)績增長也將重回高速增長的軌道

值得注意的是，在宏觀環(huán)境的壓力下，部分企業(yè)會以短期利潤為重，采取激進買入，贈送促銷等方式推動業(yè)績快速增長據(jù)業(yè)內人士透露，前三季度伊利并沒有參與價格戰(zhàn)，而是穩(wěn)定價目表，優(yōu)化庫存，保證渠道生態(tài)的良性發(fā)展這可能會在短期內給業(yè)績增長帶來壓力，但從中長期來看，穩(wěn)定的價目表和健康的庫存更有利于公司的可持續(xù)發(fā)展而且從三季報的數(shù)據(jù)來看，公司的毛利率穩(wěn)步提升了1.4個百分點，顯示了非常強的運營管理能力

抓住發(fā)展的窗口期。

戰(zhàn)略布局重點領域

更難得的是，在行業(yè)增長的壓力下，伊利能夠抓住時間窗口，在關鍵領域進行長期戰(zhàn)略布局，為企業(yè)未來的成長積蓄力量。

依托液態(tài)奶的基礎優(yōu)勢，伊利成功確立了在乳品行業(yè)的絕對領先地位在此基礎上，公司正在加快構建以奶粉和奶酪為核心品類的第二增長曲線，并重點進行資源投入

其中，奶粉業(yè)務憑借扎實的技術創(chuàng)新實力和新國標行業(yè)契機成功突圍，奶粉業(yè)務內生增速繼續(xù)保持行業(yè)第一通過收購羊奶粉龍頭澳優(yōu)乳業(yè)，促進了奶粉線內牛羊并舉的戰(zhàn)略優(yōu)勢，使其具備了問鼎世界奶粉第一的實力

奶酪業(yè)務方面，伊利進入市場三年，迅速成為行業(yè)第二，上升趨勢同樣強勁根據(jù)消息顯示，該公司的奶酪渠道仍在快速擴張

此外，在品牌投入方面，伊利也奉行長久主義盡管面臨外部宏觀環(huán)境的挑戰(zhàn)，但公司并沒有因為短期的疫情壓力而放棄品牌發(fā)展窗口期的投入，而是繼續(xù)加強品牌建設，不斷布局冬奧會等頂級體育資源對于高貢獻類別，公司在品牌投資方面也有所傾斜，有望提高投入產(chǎn)出效率從上半年的業(yè)績可以看出公司品牌投放策略的成效

宏觀環(huán)境改善

伊利會反彈最快。

值得注意的是，伊利目前的估值已經(jīng)是近10年來的低點。

從宏觀經(jīng)濟走勢來看，PMI指數(shù)重回閾值以上，經(jīng)濟景氣度繼續(xù)向好，社交規(guī)模增長大大超出市場預期，社交零數(shù)據(jù)邊際改善趨勢明顯種種跡象表明，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)和消費復蘇是大勢所趨伊利作為剛性消費的乳制品龍頭，將率先受益于這一趨勢紅利

短期來看，安信證券在研報中指出，伴隨著疫情的減弱，液態(tài)奶需求逐漸恢復，而伊利繼續(xù)保持內生奶粉的快速增長，澳優(yōu)在渠道庫存回歸良性后增速恢復正常水平此外，由于今年春節(jié)較早，渠道備貨較早，這些都有利于伊利在今年第四季度和明年表現(xiàn)強勁

從長遠來看，經(jīng)營思路足夠清晰，核心競爭力足夠扎實，發(fā)展實力足夠強大的伊利，其2025年挺進全球乳業(yè)前三，2030年實現(xiàn)全球乳業(yè)第一的中長期戰(zhàn)略目標仍然值得期待。

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