隨著二十大和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開，2023年“以穩(wěn)求進(jìn)、以進(jìn)固穩(wěn)”的工作基調(diào)已經(jīng)確定。對此，華商醫(yī)藥消費(fèi)精選混合基金經(jīng)理、華商盛世成長混合基金經(jīng)理孫蔚認(rèn)為，當(dāng)前環(huán)境下全年看好復(fù)蘇方向，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥和消費(fèi)兩個(gè)大領(lǐng)域。

孫蔚

華商醫(yī)藥消費(fèi)精選混合基金經(jīng)理

華商盛世成長混合基金經(jīng)理

作為新生代基金經(jīng)理，基金經(jīng)理孫蔚早于2006年加入華商基金，從行業(yè)研究員一步步做起，歷任基金經(jīng)理助理再到獨(dú)立任職基金經(jīng)理，擁有6.8年證券從業(yè)經(jīng)歷。長期深入的行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，為她打下了扎實(shí)的投研基礎(chǔ)，形成了較為成熟的投資框架。

對于2023年的消費(fèi)復(fù)蘇，孫蔚表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將擴(kuò)大內(nèi)需放在重點(diǎn)工作第一位，對消費(fèi)的支持力度不言而喻。與此同時(shí)，國內(nèi)多個(gè)利于消費(fèi)信心恢復(fù)的積極信號出現(xiàn)，有望逐步釋放社會(huì)消費(fèi)需求，場景類消費(fèi)復(fù)蘇確定性較大；此外，近期兩會(huì)期間全年GDP增長目標(biāo)公布，促消費(fèi)政策有望陸續(xù)出臺，關(guān)注餐飲鏈、汽車鏈及新型消費(fèi)賽道。

醫(yī)藥方面，孫蔚表示或可關(guān)注國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)的復(fù)蘇、國內(nèi)醫(yī)院內(nèi)診療的復(fù)蘇、高技術(shù)壁壘的高端制造三個(gè)方向。

她表示，2022年全球創(chuàng)新藥融資數(shù)據(jù)下行，尤其是下半年諸多創(chuàng)新藥服務(wù)的龍頭企業(yè)感受到了壓力。創(chuàng)新藥行業(yè)目前的發(fā)展趨勢是集中資源從低端仿制藥全面轉(zhuǎn)向有全球競爭力創(chuàng)新藥管線，競爭格局的優(yōu)化將利好一部分頭部優(yōu)秀企業(yè)，加之2023年對創(chuàng)新藥融資數(shù)據(jù)的期望向好，預(yù)計(jì)國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈將迎來復(fù)蘇。另外隨著疫情防控政策的優(yōu)化，診療秩序漸趨恢復(fù)正常，院內(nèi)制劑、耗材等行業(yè)也會(huì)隨之發(fā)展。

除此之外，由于國際形勢變化和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的迫切需求，我國制造業(yè)或?qū)⒓涌鞆牡投巳肆γ芗娃D(zhuǎn)為高科技制造，2022年海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的弱化更進(jìn)一步促進(jìn)了國內(nèi)高壁壘高端制造企業(yè)發(fā)展，國產(chǎn)替代市場開始擴(kuò)大，在海外市場競爭力也將逐步上升。

從孫蔚的投資框架上看，她專注采用“自上而下與自下而上”結(jié)合的方式，將醫(yī)藥和消費(fèi)劃分為高彈性高科技成長型板塊、高確定性穩(wěn)定增長型板塊與低估值周期板塊，通過政策、宏觀環(huán)境、資金面、風(fēng)險(xiǎn)偏好等的變化確定市場風(fēng)格后，再篩選行業(yè)景氣度向上的子行業(yè)，進(jìn)而自下而上選擇個(gè)股，同時(shí)把握市場機(jī)會(huì)。

孫蔚表示，自上而下是一個(gè)大體的判斷方向的方法，但會(huì)受到一些不可抗力的影響，而自下而上的選股是更加精細(xì)的方法，通過某些個(gè)股優(yōu)質(zhì)的基本面選擇盡可能降低波動(dòng)性，提高勝率。而在個(gè)股選擇上，孫蔚更加關(guān)注企業(yè)是否具備行業(yè)周期向上，參與者穩(wěn)定，管理層好，研發(fā)能力強(qiáng)，銷售能力強(qiáng)等特點(diǎn)。

孫蔚更青睞尋找偏成長性的企業(yè)，具體分為兩種方法:一是順周期投資。強(qiáng)者恒強(qiáng)，只要產(chǎn)業(yè)趨勢沒有變化，競爭力較強(qiáng)的公司在高景氣度賽道或大概率快于行業(yè)增長，估值提升較快，業(yè)績有望超預(yù)期；二是逆周期投資。去尋找產(chǎn)業(yè)底部，可能業(yè)績還未得到驗(yàn)證，但某些前期指標(biāo)已企穩(wěn)向好，因而可以進(jìn)行布局。孫蔚表示，我們將盡可能匹配順周期和逆周期資產(chǎn)，尋找彈性成長標(biāo)的。

數(shù)據(jù)說明:基金經(jīng)理關(guān)注領(lǐng)域僅代表基金經(jīng)理作出的判斷，可能隨市場情況調(diào)整，不代表基金的實(shí)際投向，具體投資策略和投資標(biāo)的詳見基金法律文件。截至2022.12.31，孫蔚具有擁有6.8年證券從業(yè)經(jīng)歷，其中6.8年證券研究經(jīng)歷。孫蔚歷任基金:華商醫(yī)藥消費(fèi)精選混合2023.01.10至今，華商盛世成長混合2023.01.04至今。

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