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科思股份300856:Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期盈利能力逐步修復(fù)

來(lái)源:新浪財(cái)經(jīng)  時(shí)間:2023-01-23 10:05  編輯:柳暮雪   閱讀量:14394   

事件:2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.9億元,增長(zhǎng)8.13%,歸母凈利潤(rùn)1.33億元,下降18.72%,扣非凈利潤(rùn)1.15億元,下降26.33%,EPS 1.18元受原材料和海運(yùn)費(fèi)成本上升影響,公司凈利潤(rùn)同比下降公司擬每股分紅0.3元,每股增發(fā)0.5股2022Q1實(shí)現(xiàn)收入4.1億元,同比增長(zhǎng)59.6%,歸母凈利潤(rùn)0.58億元,同比增長(zhǎng)21.0%,扣非凈利潤(rùn)0.53億元,同比增長(zhǎng)21.7%,EPS 0.51元受化妝品活性成分業(yè)務(wù)擴(kuò)張的推動(dòng),Q1的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超出預(yù)期點(diǎn)評(píng):化妝品活性成分是營(yíng)收的核心驅(qū)動(dòng)力,產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)一步打開(kāi)增長(zhǎng)天花板從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看,2021年公司化妝品活性成分,原料和合成香料分別貢獻(xiàn)7.31億元和3.23億元,同比增長(zhǎng)12.17%和1.83%產(chǎn)能方面,公司日化原料項(xiàng)目年產(chǎn)2500噸PA生產(chǎn)線于21Q4開(kāi)工,目前進(jìn)展順利2021年,精細(xì)化工產(chǎn)品銷量達(dá)到19096.79噸,同比增長(zhǎng)13.04%原材料產(chǎn)能的擴(kuò)張將進(jìn)一步打開(kāi)公司增長(zhǎng)的天花板受成本端短期擾動(dòng)影響,毛利率和凈利潤(rùn)率階段性走低受原材料價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲影響,公司2021年和2022年第一季度毛利率分別為26.76%和22.26%,分別下降6.22PCT和7.02PCT分品類來(lái)看,2021年化妝品有效成分,原料和合成香料的毛利率分別為28.47%和27.34%,同比分別下降6.91PCT和3.89PCT費(fèi)用方面,2021年公司管理和R&D費(fèi)用為7.53%和4.16%,同比增長(zhǎng)0.23PCT和0.30PCT,2021年銷售費(fèi)用率上升0.27PCT至1.18%,主要是員工薪酬增加,2021年財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.79PCT至0.85%,主要是利息費(fèi)用和匯兌損失減少2022Q1公司持續(xù)優(yōu)化各項(xiàng)費(fèi)用,銷售,管理,R&D費(fèi)用率分別下降0.18%,2.97%,0.44%至0.90%,5.64%,3.61%,財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.48個(gè)百分點(diǎn)至0.53%綜上所述,2021年和2022年第一季度,公司凈收益率分別下降4.02PCT和4.49PCT,至12.19%和14.05%該公司的凈回報(bào)率在短時(shí)間內(nèi)受到壓力,Q1有所改善豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu),持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新,以優(yōu)質(zhì)客戶資源構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在產(chǎn)品方面,公司建立了完善的產(chǎn)品矩陣,涵蓋了主要的化學(xué)防曬品類憑借豐富的產(chǎn)品線和穩(wěn)定的貨源,公司與下游客戶深度綁定,建立穩(wěn)定的合作關(guān)系,粘性強(qiáng)R&D方面,公司立足科技創(chuàng)新,通過(guò)前沿技術(shù)的不斷開(kāi)發(fā),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí),產(chǎn)品迭代能力強(qiáng),形成了獨(dú)特的核心技術(shù)和特色生產(chǎn)工藝在客戶資源方面,公司擁有優(yōu)質(zhì)的客戶群,下游覆蓋全球知名品牌化妝品企業(yè)和香精香料公司,為公司業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期高效發(fā)展奠定了基礎(chǔ)盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):由于原材料成本上升影響盈利表現(xiàn),我們已下調(diào)2022—23年EPS至1.92/2.46元,預(yù)計(jì)2024年EPS為2.94元目前股價(jià)是22年P(guān)E的24.62倍公司作為全球防曬原料龍頭,受益于中長(zhǎng)期產(chǎn)能擴(kuò)張,業(yè)績(jī)復(fù)蘇前景看好風(fēng)險(xiǎn)因素:行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn),產(chǎn)品R&D和注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)等

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