資本提案

寵物保健旨在滿足寵物健康的全面需求。行業(yè)包括寵物營養(yǎng)和醫(yī)療兩個子行業(yè)，對應(yīng)的消費場景是日常營養(yǎng)補充和疾病預(yù)防。行業(yè)的特點是前期高增長，寵物護理觀念的改變，品質(zhì)消費的升級，資本的進入，創(chuàng)造了廣闊的發(fā)展空間。其中，我們認(rèn)為寵物營養(yǎng)品應(yīng)注重國貨和營銷創(chuàng)新，以及國內(nèi)替代機會。寵物醫(yī)療領(lǐng)域的大型企業(yè)應(yīng)加強產(chǎn)品RD和服務(wù)，有望實現(xiàn)突破。

理由

寵物保健行業(yè)增長迅速，發(fā)展空間廣闊。寵物保健行業(yè)定位于寵物日常營養(yǎng)補充和疾病預(yù)防，具體涵蓋寵物營養(yǎng)和醫(yī)療兩個細(xì)分領(lǐng)域，全面覆蓋寵物健康需求。根據(jù)《寵物行業(yè)白皮書》和智研咨詢，我們預(yù)計2021年國內(nèi)寵物保健行業(yè)零售規(guī)模為881億元，僅次于寵物食品，對應(yīng)2016~2021年+34%的CAGR，行業(yè)處于早期快速起步階段。展望未來，我們判斷行業(yè)中長期發(fā)展空間廣闊。首先，它為消費者提供了內(nèi)生動力。寵物主人多為Z世代年輕女性，購買力強，有助于提升寵物護理觀念和消費升級，從而推高寵物護理普及率和消費；第二，很多資本進入市場，或者為行業(yè)的擴張?zhí)峁┩獠吭?/p>

寵物營養(yǎng)品:創(chuàng)新層出不窮，有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代。目前寵物營養(yǎng)子行業(yè)競爭格局分散。根據(jù)寵物行業(yè)白皮書、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院和歐睿，我們估計2021年CR5會是20%，外資比例比較大。但國內(nèi)企業(yè)及時抓住機遇，創(chuàng)新較多:

1)產(chǎn)品端，細(xì)分創(chuàng)新趨勢明顯，原料和配方的創(chuàng)新滿足了精細(xì)化喂養(yǎng)的需求，劑型和密封工藝也增強了產(chǎn)品力；2)營銷端，企業(yè)將資源向品牌建設(shè)和泛娛樂營銷傾斜，拓寬線上線下渠道。綜合來看，我們認(rèn)為產(chǎn)品創(chuàng)新和營銷力度是國貨走出圈子的有力抓手，有助于促進國內(nèi)替代和行業(yè)集中度。

寵物:大企業(yè)搶灘，彰顯增長潛力。它涉及疫苗和藥品的銷售，以及醫(yī)療和體檢服務(wù)。競爭格局方面，根據(jù)《寵物行業(yè)白皮書》和歐睿，我們估計2021年行業(yè)的CR5為23%，這是由于整體生產(chǎn)端剛剛起步，消費端的醫(yī)療意識還有提升空間。展望未來，考慮到寵物醫(yī)療的高壁壘，我們認(rèn)為大型寵物疫苗和藥物以及醫(yī)院企業(yè)有更多的機會建立自己的產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢，并增加其份額。一方面，寵物疫苗藥品質(zhì)量是關(guān)鍵，企業(yè)主要通過菌種和配方研發(fā)、品類創(chuàng)新來提升質(zhì)量；另一方面，寵物診療體檢注重服務(wù)效果，以大型寵物醫(yī)院為代表的企業(yè)正在推行連鎖化門店、精細(xì)化診療、數(shù)字化服務(wù)，有助于高效擴張。

利潤預(yù)測和估價

寵物醫(yī)療領(lǐng)域，看好寵物醫(yī)療、普萊科、瑞普生物、有RD積累的生物股份、大型寵物醫(yī)院的長期發(fā)展。寵物營養(yǎng)品領(lǐng)域，推薦洞察消費趨勢，從寵物食品切入營養(yǎng)品的中寵股份，建議關(guān)注乖寶寶。

危險

而品牌營銷不達預(yù)期；產(chǎn)品質(zhì)量和安全風(fēng)險；競爭加??；流行病風(fēng)險。

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