近期A(yíng)股分紅“大方”、股息率較高的板塊再次引起關(guān)注，走勢(shì)明顯強(qiáng)于同期大盤(pán)，并持續(xù)受到市場(chǎng)追捧。

有專(zhuān)家在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，近年A股市場(chǎng)高股息資產(chǎn)受捧背后，有多種因素在發(fā)揮作用，包括高股息資產(chǎn)自身具備的投資優(yōu)勢(shì)、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景、投資者心態(tài)變化、對(duì)標(biāo)資產(chǎn)收益率下滑的影響等。

連續(xù)數(shù)年跑贏(yíng)大盤(pán)A股高股息資產(chǎn)受捧

2024年以來(lái)，A股市場(chǎng)高股息資產(chǎn)總體實(shí)現(xiàn)正收益，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于同期大盤(pán)。

A股市場(chǎng)高股息資產(chǎn)普遍具有現(xiàn)金股息率高、分紅穩(wěn)定、波動(dòng)率相對(duì)較低等特點(diǎn)。行業(yè)分布來(lái)看，能源等基礎(chǔ)性行業(yè)的公司占比相對(duì)較高。從企業(yè)的性質(zhì)來(lái)看，國(guó)有企業(yè)或國(guó)資控股企業(yè)相對(duì)較多。

事實(shí)上，在此前的2021年至2023年，A股高股息資產(chǎn)已連續(xù)三年顯著跑贏(yíng)上證指數(shù)、深證成指等A股市場(chǎng)主要指數(shù)。

作為表征A股市場(chǎng)高股息資產(chǎn)的代表性指數(shù)之一，上證紅利指數(shù)選取在上交所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只證券作為指數(shù)樣本。數(shù)據(jù)顯示，上證紅利指數(shù)2024年初至今累計(jì)上漲2.50%，同期上證指數(shù)下跌3.12%，雙方收益率差距5.62個(gè)百分點(diǎn)。此前的2023年，上證紅利指數(shù)上漲2.67%，收益率超過(guò)同期上證指數(shù)6.37個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)同期深證成指16.21個(gè)百分點(diǎn)。

再往前推兩年，高股息資產(chǎn)也明顯跑贏(yíng)大盤(pán)。2022年，上證紅利指數(shù)小幅下跌2.42%，同期上證指數(shù)下跌15.13%，收益率超過(guò)當(dāng)年上證指數(shù)12.7個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)深證成指23.43個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)出更好的抗跌性。2021年，上證紅利指數(shù)上漲7.62%，也超過(guò)同期上證指數(shù)4.80%的漲幅和深證成指2.67%的漲幅。

從個(gè)股角度更能看出高股息資產(chǎn)在上述區(qū)間的凌厲漲勢(shì):上證紅利指數(shù)50只樣本股中，有38只股票2023年實(shí)現(xiàn)上漲，其中14只股票漲幅超過(guò)30%，恒源煤電、潞安環(huán)能、海瀾之家、中文傳媒、淮北礦業(yè)等股票漲幅超過(guò)40%；若統(tǒng)計(jì)2021年初至目前的表現(xiàn)，上述50只樣本股中，約九成個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，其中接近八成個(gè)股期間累計(jì)漲幅超過(guò)20%，9只股票翻倍，表現(xiàn)遠(yuǎn)超同期大盤(pán)。

多因素支撐高股息資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng)

近年A股市場(chǎng)高股息資產(chǎn)受捧的背后，既是自身優(yōu)勢(shì)所致，也有特定的環(huán)境影響。

資深市場(chǎng)人士桂浩明在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，最近市場(chǎng)中“低波高息”品種比較受歡迎，有這樣幾方面的原因:第一，這類(lèi)品種對(duì)應(yīng)的公司多數(shù)是國(guó)有或國(guó)資控股的大中型企業(yè)，有些還屬于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，有些是銀行類(lèi)企業(yè)，企業(yè)業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，分紅也穩(wěn)定，使得相關(guān)企業(yè)在中長(zhǎng)線(xiàn)能帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的投資回報(bào)預(yù)期；第二，現(xiàn)階段股票市場(chǎng)走勢(shì)較弱，投資者心態(tài)較謹(jǐn)慎，高股息品種屬于防御性品種，有凈資產(chǎn)作為支撐；第三，目前銀行利率普遍下行，一些品種股息率超過(guò)銀行利率，不排除有部分投資者在看到銀行利率走低的情況下，轉(zhuǎn)移到“低波高息”股票品種的投資中。

銀泰證券策略分析師陳建華在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)指出，去年11月末以來(lái)高股息板塊表現(xiàn)明顯強(qiáng)于市場(chǎng)整體，背后有特定的宏觀(guān)背景因素。一方面從實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)情況看，恢復(fù)過(guò)程并非一帆風(fēng)順，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓，資金配置偏向防守；另一方面從資金面情況看，外圍美聯(lián)儲(chǔ)釋放明確的加息結(jié)束信號(hào)，疊加國(guó)內(nèi)銀行推動(dòng)新一輪存款“降息”，資金利率的回落使得高股息資產(chǎn)配置價(jià)值增強(qiáng)。在此背景下，近段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)高股息板塊關(guān)注度明顯升溫。

展望2024年，陳建華認(rèn)為，高股息板塊仍存配置機(jī)會(huì)，但板塊內(nèi)個(gè)股或出現(xiàn)分化。就機(jī)會(huì)的角度而言，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)推動(dòng)長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，資金對(duì)高股息板塊的配置需求預(yù)計(jì)將明顯增強(qiáng)，同時(shí)伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步告別高速發(fā)展，成熟行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化，資本開(kāi)支下降使其增加現(xiàn)金分紅的能力增強(qiáng)，這樣將增強(qiáng)此類(lèi)個(gè)股的配置價(jià)值；而從分化的角度看，隨著板塊的上漲，部分業(yè)績(jī)?cè)鏊倨突蛟鲩L(zhǎng)缺乏持續(xù)性的個(gè)股將面臨股息率下降的局面，這將逐步降低其配置價(jià)值，后期兼具業(yè)績(jī)?cè)鏊偌俺掷m(xù)的高分紅板塊個(gè)股將有望受到資金持續(xù)關(guān)注。

桂浩明認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間高股息資產(chǎn)走強(qiáng)有延續(xù)的可能，換句話(huà)說(shuō)，市場(chǎng)資金，特別是一些投資風(fēng)格比較謹(jǐn)慎的資金，也不排除部分增量資金，可能還會(huì)考慮投資這些品種。

銀河證券近日的策略觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，2023年以存量博弈為主的A股市場(chǎng)，高股息策略備受推崇，結(jié)合海內(nèi)外投資環(huán)境、市場(chǎng)情緒及政策驅(qū)動(dòng)分析，預(yù)計(jì)一季度，尤其是2024年春節(jié)前后，高股息策略躁動(dòng)概率仍然較大。

仍需防控風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上，從A股歷史走勢(shì)來(lái)看，不同類(lèi)型的股票資產(chǎn)具有不同優(yōu)勢(shì)，在不同的時(shí)空環(huán)境下可能各領(lǐng)風(fēng)騷一段時(shí)間，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

桂浩明指出，以往每到分紅季，“低波高息”股票成為市場(chǎng)主力。在春季行情當(dāng)中，人們往往關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的股票，還有高送轉(zhuǎn)的股票。

高股息資產(chǎn)以往普遍具有防御性好，但進(jìn)攻性稍顯不足的特點(diǎn)。高股息資產(chǎn)也并非一直都能跑贏(yíng)大盤(pán)。比如2020年，表征高股息資產(chǎn)走勢(shì)的上證紅利指數(shù)即逆勢(shì)下跌5.69%，跑輸當(dāng)年上證指數(shù)近20個(gè)百分點(diǎn)。

另外，受訪(fǎng)專(zhuān)家認(rèn)為，客觀(guān)看待高股息資產(chǎn)，需防范其中的風(fēng)險(xiǎn)。

陳建華認(rèn)為，往后看，高股息板塊的風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自?xún)煞矫?一是連續(xù)上漲后估值漸高，導(dǎo)致長(zhǎng)線(xiàn)資金盈利兌現(xiàn)；二是伴隨系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地，若國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將有望回升，盤(pán)面風(fēng)格或偏向成長(zhǎng)板塊，高股息板塊或因此階段承壓。

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