2Q1云收入同比增長(zhǎng)45%，維持買(mǎi)入公司發(fā)布的季報(bào)22Q1營(yíng)收12.79億元，增長(zhǎng)5.4%，營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)歸母凈利潤(rùn)為—3.93億元，去年同期為—1300萬(wàn)元，未歸母凈利潤(rùn)為—3.62億元，去年同期為—2.10億元利潤(rùn)同比減少的原因:增加R&D，銷(xiāo)售和市場(chǎng)投入，21Q1處置北京暢捷通支付技術(shù)有限公司股權(quán)的一次性收益較高..預(yù)計(jì)2022—2024年EPS為0.27/0.36/0.46元按照分部估值法，預(yù)計(jì)2022年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)6.43億元，與可比公司相比平均22E 39xPE，給出22E 39xPE，對(duì)應(yīng)市值251億元云營(yíng)收預(yù)計(jì)82.5億元，較公司平均22E 7.5xPS，給出22E 7.5 XPS，對(duì)應(yīng)市值622億元22E總市值873億元，目標(biāo)價(jià)25.42元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)伴隨著云服務(wù)的快速增長(zhǎng)，云轉(zhuǎn)型持續(xù)推動(dòng)22Q1公司云收入達(dá)到7.48億元，同比增長(zhǎng)45.1%，其中大型企業(yè)云收入4.72億元，同比增長(zhǎng)29.1%，中型企業(yè)云收入0.89億元，同比增長(zhǎng)165.6%，小微云企業(yè)收入0.85億元，增長(zhǎng)94.8%，政府及其他公共機(jī)構(gòu)云收入0.58億元，增長(zhǎng)103.4%，云轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)大/中/小/政府等業(yè)務(wù)中，云收入占比58%/44%/53%/63%，同比上升4/20/10/42pct，云轉(zhuǎn)型持續(xù)深化此外，22Q1公司云業(yè)務(wù)相關(guān)合同負(fù)債17.2億元，同比增長(zhǎng)39.5%，訂閱相關(guān)合同負(fù)債9.61億元，同比增長(zhǎng)95.5%為云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)提供良好的保障22Q1新增云服務(wù)付費(fèi)客戶(hù)3.32萬(wàn)戶(hù)，付費(fèi)客戶(hù)總數(shù)47.07萬(wàn)戶(hù)，客戶(hù)基礎(chǔ)良好產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，BIP生態(tài)持續(xù)改善該公司繼續(xù)優(yōu)化BIP和YonSuite產(chǎn)品依托包括ERP，MES，PLM在內(nèi)的工業(yè)軟件領(lǐng)域完整的產(chǎn)品布局，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品迭代，持續(xù)升級(jí)面向大中型離散制造企業(yè)的U9云產(chǎn)品此外，22Q1公司在原有PLM事業(yè)部的基礎(chǔ)上，正式成立了向工業(yè)企業(yè)R&D領(lǐng)域提供數(shù)字化智能服務(wù)的控股子公司智世凱工業(yè)軟件有限公司，深化工業(yè)軟件布局此外，公司持續(xù)打造BIP生態(tài)系統(tǒng)，22Q1與華為云聯(lián)合推出PaaS層整合方案，完善BIP生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，收購(gòu)北京點(diǎn)聚信息，深化BIP在數(shù)據(jù)可信領(lǐng)域的產(chǎn)品技術(shù)布局我們認(rèn)為公司工業(yè)軟件有望加速發(fā)展，并受益于BIP生態(tài)的持續(xù)改善云轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，工業(yè)軟件有望加速發(fā)展22Q1公司云轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，伴隨著工業(yè)軟件子公司的成立，相關(guān)業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展維持盈利預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)2022—2024年收入為108.20/133.10/166.28億元，歸母凈利潤(rùn)為9.40/12.38/15.80億元風(fēng)險(xiǎn):下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

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