事件概述日前，公司發(fā)布2022年第一季度報告2022Q1公司實現營收33.93億元，同比增長179.31%，同比增長47.20%歸母凈利潤3.04億元，同比增長163.75%，同比增長42.23%均位于前期業(yè)績預測中值附近，符合預期扣非后歸母凈利潤2.77億元，同比增長33.00%，非經常性損益0.27億元，其中政府政策性補貼0.31億元，3月末公司存貨23.54億元，較21年末增長49%主要原因是上游原材料價格明顯上漲，采購支出和庫存增加出色的成本控制能力，每噸凈利潤持續(xù)提升2022Q1公司實現毛利率15.60%，環(huán)比增長1.61個百分點，凈利潤率8.96%，環(huán)比下降0.31個百分點此前，公司的噸成本，噸制造和人工成本均處于行業(yè)最低水平根據我們的測算，公司21年4季度每噸凈利潤約為2萬/噸，Q1 22年每噸凈利潤約為2萬/噸，基本與上月持平產能繼續(xù)擴大，LFP和三元雙線齊頭并進日前，公司發(fā)布可轉換債券募集說明書公司擬募集資金32.5億元用于車用鋰電池正極材料擴產二期項目和6萬噸磷酸亞鐵鋰項目預計項目建成后，將新增4萬噸三元產能和6萬噸磷酸亞鐵鋰產能公司21年出貨三元正極材料4.2萬噸，同比增長159%高新基地，瀘沽，潼關基地一期21年末產能8萬噸預計22年Q1出貨量約1.5萬噸，全年滿產滿銷出貨量將達到8萬噸此外，LFP 6萬噸產能將穩(wěn)步推進，預計2023年投產并貢獻營收加大R&D投資，提前搶占新技術制高點22年的Q1，公司在R&D投資1.36億元，同比增長144.91%主要原因是公司部分R&D項目進入開發(fā)關鍵階段，增加了相關產品的R&D投入，影響了研發(fā)支出的大幅增加公司持續(xù)推進新產品設計和工藝路線升級，加大高鎳材料研發(fā)力度，積極儲備xHEV領域材料技術，預測未來技術發(fā)展路線，布局固態(tài)鋰電池，鈉離子電池等新一代電池材料在五礦的支持下，前體自給自足與生產擴張保持同步五礦集團為公司實際控制人，為公司提供鎳，鈷，鋰原料及三元前驅體等資源子公司金池物資月產能已超過3000噸，預計22年產能達到35000—40000噸，全部用于自身持續(xù)生產金池掌握了前驅體生產的核心技術，產能持續(xù)推進，未來自給率有望進一步提高投資建議:我們預計公司22—24年實現凈利潤分別為12.96，20.21，26.06億元，同比增速分別為85%，56%，29%，當前對應PE的股價分別為21，13，10倍考慮到公司處于優(yōu)質軌道，整合優(yōu)勢明顯，成本控制明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平，維持推薦評級風險:新能源汽車銷量不及預期，產能擴張進度不及預期，原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇，大客戶集中的風險

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