事件概述日前,公司發(fā)布2022年第一季度報告2022Q1公司實現營收33.93億元,同比增長179.31%,同比增長47.20%歸母凈利潤3.04億元,同比增長163.75%,同比增長42.23%均位于前期業(yè)績預測中值附近,符合預期扣非后歸母凈利潤2.77億元,同比增長33.00%,非經常性損益0.27億元,其中政府政策性補貼0.31億元,3月末公司存貨23.54億元,較21年末增長49%主要原因是上游原材料價格明顯上漲,采購支出和庫存增加出色的成本控制能力,每噸凈利潤持續(xù)提升2022Q1公司實現毛利率15.60%,環(huán)比增長1.61個百分點,凈利潤率8.96%,環(huán)比下降0.31個百分點此前,公司的噸成本,噸制造和人工成本均處于行業(yè)最低水平根據我們的測算,公司21年4季度每噸凈利潤約為2萬/噸,Q1 22年每噸凈利潤約為2萬/噸,基本與上月持平產能繼續(xù)擴大,LFP和三元雙線齊頭并進日前,公司發(fā)布可轉換債券募集說明書公司擬募集資金32.5億元用于車用鋰電池正極材料擴產二期項目和6萬噸磷酸亞鐵鋰項目預計項目建成后,將新增4萬噸三元產能和6萬噸磷酸亞鐵鋰產能公司21年出貨三元正極材料4.2萬噸,同比增長159%高新基地,瀘沽,潼關基地一期21年末產能8萬噸預計22年Q1出貨量約1.5萬噸,全年滿產滿銷出貨量將達到8萬噸此外,LFP 6萬噸產能將穩(wěn)步推進,預計2023年投產并貢獻營收加大R&D投資,提前搶占新技術制高點22年的Q1,公司在R&D投資1.36億元,同比增長144.91%主要原因是公司部分R&D項目進入開發(fā)關鍵階段,增加了相關產品的R&D投入,影響了研發(fā)支出的大幅增加公司持續(xù)推進新產品設計和工藝路線升級,加大高鎳材料研發(fā)力度,積極儲備xHEV領域材料技術,預測未來技術發(fā)展路線,布局固態(tài)鋰電池,鈉離子電池等新一代電池材料在五礦的支持下,前體自給自足與生產擴張保持同步五礦集團為公司實際控制人,為公司提供鎳,鈷,鋰原料及三元前驅體等資源子公司金池物資月產能已超過3000噸,預計22年產能達到35000—40000噸,全部用于自身持續(xù)生產金池掌握了前驅體生產的核心技術,產能持續(xù)推進,未來自給率有望進一步提高投資建議:我們預計公司22—24年實現凈利潤分別為12.96,20.21,26.06億元,同比增速分別為85%,56%,29%,當前對應PE的股價分別為21,13,10倍考慮到公司處于優(yōu)質軌道,整合優(yōu)勢明顯,成本控制明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平,維持推薦評級風險:新能源汽車銷量不及預期,產能擴張進度不及預期,原材料價格波動,行業(yè)競爭加劇,大客戶集中的風險
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