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中科電氣3000352021年年報及2022年一季報點(diǎn)評:出貨持續(xù)抬升盈

來源:新浪財經(jīng)  時間:2023-01-24 13:34  編輯:山歌   閱讀量:15824   

描述事件中科電氣發(fā)布2021年年報和2022年一季報2021年實現(xiàn)營收21.9億元,同比增長125.3%,歸屬于凈利潤3.65億元,同比增長123.1%可以預(yù)計2021Q4的營收為8.1億元,同比增長141.7%,環(huán)比增長43%歸屬于公司的凈利潤1.15億元,同比增長123.6%,環(huán)比增長26%2022Q1公司營收8.6億元,同比增長161.6%,環(huán)比增長6%,歸屬于人民幣1.29億元的凈利潤,同比增長91.3%,環(huán)比增長12%,扣非凈利潤1.4億元,同比增長117.4%,環(huán)比增長27%公司的業(yè)績比預(yù)期的要好點(diǎn)評從2021年來看,公司負(fù)極銷量5.9萬噸,同比增長145%,保持高于行業(yè)的增速,實現(xiàn)份額提升鋰材料毛利率26.6%,每噸毛利0.87萬元,同比下降0.2萬元但考慮到成本中包含公司運(yùn)輸費(fèi)用,預(yù)計影響0.70萬元/噸,減少后略有下降,主要是由于公司石墨化產(chǎn)能階段性錯配導(dǎo)致石墨化價格上漲和自供率下降子公司全年貢獻(xiàn)凈利潤3.1億元此外,公司連鑄EMS,起重磁力設(shè)備及其他設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.63億元,同比增長25.7%,保持可觀增長,全年其他收入0.4億元,投資收益0.2億元,減值損失約0.1億元從季度情況看,2021Q4公司出貨負(fù)極約1.9萬噸,單價約3.8萬元/噸,環(huán)比上漲約15%成本向上推動的價格上漲開始逐步傳導(dǎo),考慮運(yùn)費(fèi)下調(diào)后每噸毛利約9500元,基本恢復(fù)到2021H1的水平,每噸凈利潤預(yù)計達(dá)到0.54萬元左右,負(fù)極貢獻(xiàn)凈利潤1億元以上,其他業(yè)務(wù)和損益貢獻(xiàn)0.1—0.15億元2022Q1預(yù)計出貨負(fù)極19000—20000噸,預(yù)估價格仍較上月上漲5%左右,是負(fù)極供需緊張和成本上升的進(jìn)一步體現(xiàn),帶動噸凈利潤超6000,貢獻(xiàn)1.2—1.3億元,其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)1000萬元左右此外,公司一季度非經(jīng)常性損益為—1000萬元其他財務(wù)數(shù)據(jù)方面,公司2021年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為—8.6億元,2022年Q1為—4.5億元主要原因是在負(fù)石墨化供應(yīng)緊張的背景下,公司高度重視在制品,鎖定產(chǎn)能反映在資產(chǎn)負(fù)債表上,存貨在2021年末和2022Q1分別增加到8.55億元和12.65億元,而預(yù)付款分別達(dá)到2.99元展望未來,2022Q2公司將迎來量和利潤進(jìn)一步上行的拐點(diǎn),45000噸石墨化產(chǎn)能有望在2022Q2逐步貢獻(xiàn),長沙5萬噸成品產(chǎn)能也將于2022Q2建成投產(chǎn),公司第二季度出貨量和單位利潤有望環(huán)比上行到2022年底,貴安一期6.5萬噸,曲靖一期5萬噸預(yù)計投產(chǎn),成品產(chǎn)能達(dá)到25.7萬噸,石墨化產(chǎn)能達(dá)到21.3萬噸此外,公司將通過海達(dá)在原料和預(yù)處理環(huán)節(jié)的布局,在2023年貢獻(xiàn)10萬噸增量,這將進(jìn)一步帶來成本的提升我們推薦中科電氣,短期繼續(xù)迎來量能和利潤拐點(diǎn),中期加速產(chǎn)能擴(kuò)張,客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化預(yù)計2022年和2023年歸屬于公司的凈利潤分別為7.9億元和12.1億元,分別是PE的21倍和13倍,維持買入評級風(fēng)險1鋰電池行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期,2.負(fù)極行業(yè)競爭格局惡化

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