描述事件中科電氣發(fā)布2021年年報和2022年一季報2021年實現(xiàn)營收21.9億元，同比增長125.3%，歸屬于凈利潤3.65億元，同比增長123.1%可以預(yù)計2021Q4的營收為8.1億元，同比增長141.7%，環(huán)比增長43%歸屬于公司的凈利潤1.15億元，同比增長123.6%，環(huán)比增長26%2022Q1公司營收8.6億元，同比增長161.6%，環(huán)比增長6%，歸屬于人民幣1.29億元的凈利潤，同比增長91.3%，環(huán)比增長12%，扣非凈利潤1.4億元，同比增長117.4%，環(huán)比增長27%公司的業(yè)績比預(yù)期的要好點(diǎn)評從2021年來看，公司負(fù)極銷量5.9萬噸，同比增長145%，保持高于行業(yè)的增速，實現(xiàn)份額提升鋰材料毛利率26.6%，每噸毛利0.87萬元，同比下降0.2萬元但考慮到成本中包含公司運(yùn)輸費(fèi)用，預(yù)計影響0.70萬元/噸，減少后略有下降，主要是由于公司石墨化產(chǎn)能階段性錯配導(dǎo)致石墨化價格上漲和自供率下降子公司全年貢獻(xiàn)凈利潤3.1億元此外，公司連鑄EMS，起重磁力設(shè)備及其他設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.63億元，同比增長25.7%，保持可觀增長，全年其他收入0.4億元，投資收益0.2億元，減值損失約0.1億元從季度情況看，2021Q4公司出貨負(fù)極約1.9萬噸，單價約3.8萬元/噸，環(huán)比上漲約15%成本向上推動的價格上漲開始逐步傳導(dǎo)，考慮運(yùn)費(fèi)下調(diào)后每噸毛利約9500元，基本恢復(fù)到2021H1的水平，每噸凈利潤預(yù)計達(dá)到0.54萬元左右，負(fù)極貢獻(xiàn)凈利潤1億元以上，其他業(yè)務(wù)和損益貢獻(xiàn)0.1—0.15億元2022Q1預(yù)計出貨負(fù)極19000—20000噸，預(yù)估價格仍較上月上漲5%左右，是負(fù)極供需緊張和成本上升的進(jìn)一步體現(xiàn)，帶動噸凈利潤超6000，貢獻(xiàn)1.2—1.3億元，其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)1000萬元左右此外，公司一季度非經(jīng)常性損益為—1000萬元其他財務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司2021年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為—8.6億元，2022年Q1為—4.5億元主要原因是在負(fù)石墨化供應(yīng)緊張的背景下，公司高度重視在制品，鎖定產(chǎn)能反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，存貨在2021年末和2022Q1分別增加到8.55億元和12.65億元，而預(yù)付款分別達(dá)到2.99元展望未來，2022Q2公司將迎來量和利潤進(jìn)一步上行的拐點(diǎn)，45000噸石墨化產(chǎn)能有望在2022Q2逐步貢獻(xiàn)，長沙5萬噸成品產(chǎn)能也將于2022Q2建成投產(chǎn)，公司第二季度出貨量和單位利潤有望環(huán)比上行到2022年底，貴安一期6.5萬噸，曲靖一期5萬噸預(yù)計投產(chǎn)，成品產(chǎn)能達(dá)到25.7萬噸，石墨化產(chǎn)能達(dá)到21.3萬噸此外，公司將通過海達(dá)在原料和預(yù)處理環(huán)節(jié)的布局，在2023年貢獻(xiàn)10萬噸增量，這將進(jìn)一步帶來成本的提升我們推薦中科電氣，短期繼續(xù)迎來量能和利潤拐點(diǎn)，中期加速產(chǎn)能擴(kuò)張，客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化預(yù)計2022年和2023年歸屬于公司的凈利潤分別為7.9億元和12.1億元，分別是PE的21倍和13倍，維持買入評級風(fēng)險1鋰電池行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期，2.負(fù)極行業(yè)競爭格局惡化

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