投資要點:2021年和2022年第一季度，北京銀行大力支持普惠貸款，綠色信貸和金融市場業(yè)務，確保了收入，歸母凈利潤和資產(chǎn)質量的穩(wěn)定發(fā)展我們維持優(yōu)于市場評級利潤保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，手續(xù)費收入拉動增長2021 /2022年一季度，北京銀行營業(yè)收入同比分別增長3.07/2.07%，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢2021年歸母凈利潤同比增長3.45%，2022年一季度同比增長6.60%，盈利能力進一步提升由于財富管理戰(zhàn)略業(yè)務的快速發(fā)展，2022年一季度手續(xù)費及傭金凈收入同比增長36.17%，帶動非利息凈收入在收入中的占比提升信貸結構優(yōu)化，零售業(yè)務轉型高速發(fā)展2021年零售貸款規(guī)模較年初增長15.9%，經(jīng)營性貸款和消費性貸款增長38.2個百分點普惠金融的貸款增速達到32%，為個體工商戶和小微企業(yè)主提供了發(fā)展機遇財富管理和私人銀行業(yè)務繼續(xù)發(fā)展2022年一季度，代銷保險和私募基金規(guī)模較年初分別增長16.3%和35%金融市場業(yè)務穩(wěn)步推進市場貨幣交易總量居市場首位，北京放貸規(guī)模環(huán)比增長40.4%2021年，公募基金托管規(guī)模同比增長203%，理財產(chǎn)品規(guī)模達到3556億元，同比增長8.4個百分點資產(chǎn)質量保持穩(wěn)定不良率趨于良好2021年不良率較年中下降1BP，2022年一季度保持在1.44%2021年第四季度不良率為0.47%，保持行業(yè)領先水平2021年第四季度撥備覆蓋率為210.22%，2022年Q1撥備覆蓋率為211.50%，較年初上升1.28個百分點，貸撥比小幅上升2BP至3.05%，反映了一季度資產(chǎn)質量的良好趨勢投資建議我們預測2022—2024年EPS為1.12，1.25，1.38元，歸母凈利潤增長率為10.07%，10.70%，10.15%根據(jù)DDM模型，合理價值為6.07元根據(jù)PB—ROE模型，公司2022E PB估值為0.6倍，對應的合理價值為6.65元因此，合理的價值區(qū)間為6.07—6.65元，維持優(yōu)于市場評級風險:企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質量大幅惡化，金融政策發(fā)生了重大變化

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